股票操盤手回憶錄（27）

　　1906年夏的太平洋聯合的交易讓我更加不再依靠小道訊息和勸告，也就是說無論別人多麼友好，多麼為我著想，也不去聽他的觀點，他的猜測或他的懷疑。是許多事情證明了我能比週圍大多數人更準確地理解行情記錄，而且我的條件也比哈丁兄弟的一般客戶好一些，從這一點講，我可以完全避免偏見。我對熊市並沒有特別的偏好，我只是一直避免出錯。

　　甚至還是個少年的時候，我就總是從我觀察到的事實中得到自己的看法，而且這也是唯一的途徑，我無法從別人告訴我的事實中得到什麼，而只是我自己得到的事實，如果我相信了你所確信的事，那只是因為我必須這樣做。

　　如果我做多頭，那是因為我對形勢的分析使我看漲。但你可能發現了許多公認的聪明人看漲是由於他們擁有股票。我不允許我的資產，或先入為主的觀念，來替我思考，這就是我之所以反复強調我永遠不和行情記錄爭論的原因，由於股市出乎意料或不合邏輯就對它火冒三丈就如同得了肺炎跟自己的肺嘔氣一樣，是不可取的。

　　我已逐漸認識到對於股票投機除了分析行情走勢外還需要什麼，老帕特里基堅持說在牛市保持頭寸是至關重要的，這一點使我將主要精力放在了判斷市場的性質上面。我開始認識到抓住大幅度波動才能賺大錢。無論大幅度波動的首次沖擊會帶來什麼，操縱基金和玩詭計的金融家都無法使其保持長久，而只會依賴於基本條件。

　　薩拉託加事件後，我開始更清楚地看到，或許我該說是更成熟地看到，既然整個市場主流在變換，也就沒什麼必要象我以前想的那樣要研究個別的交易或某一支股票的動向。而且，由於沒有交易量的限制，也可以通盤買入或抛出，對於某些股票，如果抛出量已超過出了總股本的一定比例，做空頭是很危險的，而這個具體數量就取決於該股票是如何，在什麼地方，被何人持有的，但對於通盤來說，就可以抛出一百萬股，如果有那麼多的話，而不會冒被軋空的危險，過去，內幕人士通過軋空頭週期性地賺大錢。

　　在牛市里做多頭，熊市里做空頭，聽起來挺傻的，是嗎？但在，必須緊緊抓住基本原則，我花了很長時間才學會如何有原則地交易，但公正地說，我必須提醒你直到那時我還沒有足夠資金做那樣的投機，如果你有足夠的資本你就能建立大量的頭寸，在大波動中你就能賺大錢。

　　我總是不得不，或者說我覺得我不得不，靠投資於股市來賺生活費。這事實上對我的交易產生了干擾。但現在不僅僅我的自信心增強了，我的經紀人也不再把我當成一個偶然好運的投機小子了，他們在我身上賺了不少錢，而現在我以正當的方法成為了他們的明星客戶了，一個能賺錢的客戶對於任何一個經紀商卻是一筆財富。

　　那時我對於僅僅研究行情記錄已開始不滿足了，我也不再把自己置身於某些股票波動之外，如果真有這種情況發生，我需要從不同的角度研究一下。我從具體事件考慮到基本原則，從價格波動考慮到基本條件。

　　當然了，很長一段時間以來，我每天都會閱讀內幕信息，所有交易商都是這樣做的，但這些信息中大部分都是流言，有的是故意散佈的錯誤背景狀況信息，有的只是那些作者的個人觀點，而我對評價較高的每週評述也不甚滿意，金融編輯的觀點一般來說不合我的觀點，對於他們來說，整理實際情況得出結論並沒有什麼，但對於我來說卻至關重要，而且，我們對時間因素的估計也有極大的差異，因而對於我來說，每週末對過去一週情況的分析不如對下一週情況的預見來得重要。

　　許多年以來，我一直都是經驗不足，年少無知，資金短缺這種不幸的混合體。但我現在卻對我的新發現興高採烈，我已明白為什麼，我在紐約想賺大錢卻屢次失敗。但現在有了資金、經驗和自信，我很焦急地想玩玩這把新鑰匙，但卻忽略了門上還有另外一把鎖——那是時間之鎖，這種疏忽也是非常正常的，卻不得不花學費——每向前邁進一步都要受一次打擊。

　　我研究了１９０６的形勢，認為資金市場的前景十分嚴重，許多真正的財富都被毀掉了，所有的人都遲早會感到拮據，因而沒有人能夠幫得了別人，這是火災中房屋的完全摧毀，是火車失事中賽馬的全部死亡，這是波爾戰爭中的炮灰，及派兵去南非花的幾百萬。舊金山的地震和火災以及其它各種災害都影響著每個人——制造商、農民、商人、勞工以及百萬富翁，鐵路也受到了極大的破壞，我認為什麼都在劫難逃，在這種情況下只有一件事可做，那就是抛出、脫手！

　　我告訴過你，我已決定了用什麼方式做交易，而現在我決定做空，由於毫無疑問地我們正在進入一個真正的熊市，因而我確信我會在我的交易生涯中賺最大的一筆。

本文摘自《股票操盤手回憶錄》

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　　 股票操盤手回憶錄(插圖完整版)》初版於1923年，是一部迄今為止最偉大的股票投機客傑西-利文摩爾的傳記（書中使用了利文斯頓的假名），署名作者為埃德溫-拉斐爾，但事實上由傑西·利文摩爾本人完成，埃德溫-拉斐爾編輯。這部回憶錄目前為止仍是閱讀人數最多、推薦度最高的投資理財經典著作。一代代投資人發現自己和其他人的長年累月的交易經驗都比不上這本書的教益，這本書是永恒的傳奇。