炮彈和自動收報機

　　自1955年找工作以來，摩天大樓的遍地開花讓這個金融區容光煥發，信息時代也讓紐約股票交易所的大廳今非昔比，但華爾街和百老匯交叉路口還維持著老樣子。交易所大樓依舊獨霸一隅，稍遠處聳立著聯邦議會大廈，在那里喬治-華盛頓曾進行了第一任總統就職宣誓，而第三座氣勢宏偉的建築裡面是著名投資金融家摩根（J.PierpontMorgan）建立的銀行，它的正面依然展示著無政府主義者的炮彈留下的斑痕，1920年9月的一個繁忙星期四，這枚炮彈曾使華爾街惶恐不安。

　　一個殺傷力稍弱但觸及面更廣的爆炸則真正撼動了華爾街，那個時候我已經開始從事我的投資職業了。第二次世界大戰之後近十年，華爾街睡眼惺忪，似乎要被人遺忘。沒人想到過將來竟會有議付佣金，更沒人能夠預見個人也將可以使用電子交易帳戶即時成交買賣股票。那個時候，有一群衣冠楚楚的男性股票經紀人，他們組成一個有條不紊的體系，專門為富豪、望族以及某些信貸機構服務。投資者要進行股票換手，必須經由股票經紀人提交委託才行。實際上，其中許多證券經紀人本身就是豪門貴族的成員，要不就是有不可一世的靠山。自1929年股災後人們驚魂未定，一個個都變得保守起來，不敢輕易購買普通股股票。大部分養老退休基金和機構投資者開始把主要目光放在債券和那些最安全的股票上。那時根本還沒有所謂的共同基金。

　　極少人家擁有電視機，而擁有電腦能夠及時獲取CNBC財經信息和股票即時交易數據的人更少。1955年投資者監視股市依賴的是一種真正意義上的自動收報機紙帶，這種打點紙帶間斷操作，往往它們打出10個字符，然後就不動了，然後突然又打出10個字符。以這樣的節奏，紙帶顯然會滞後於交易活動數據，盡管那時的每日成交量極少超過500萬股──如今單個的熱門股或者還不那麼熱門的股票一天的成交量就可以和它一樣多。買賣股票的指令需要手寫到小紙片上，並通過氣動導管傳送裝置把這些小紙片運往處理室集中進行指令執行。為了在交易大廳內展示價格波動，有專門的報告員在展示牆上固定鋸齒形狀的價格標度盤，並不斷調整價格。當委託單一擁而上時，要始終維持最新價格怕是強人所難。在交易所之外，大多數經紀公司雇了"粉筆工"和"張貼工"，讓他們隨著報價變動不停地擦去舊的報價，寫上新的報價。

　　今天的大投行除了在紐約金融中心之外就基本上一點兒也不為人所知了，那些比較出名的叫做"經紀商行"（wirehouse），是它們支配了華爾街。它們在外地各市都有辦事處，並通過線纜傳送買賣指令。其中美林銀行（MerrillLynch）是最大的經紀商行，它一旦推薦某只股票，那只股票肯定會有強烈的動作。如果美林讓它的股評隊伍建議客戶買賓州中央鐵路（PennCentralRailroad），可能一下子就會出現50萬股的買單，讓交易室處理不過來。而在偏僻地區，比如託萊多或是克利夫蘭，獨立經營的地方經紀公司則各霸一方。

　　經此回顧，我會說當時我做出去華爾街的抉擇真實反映了一種投資理念，一種最終讓我的整個生涯蓬荜生輝的哲學。投資業務在1955年備受冷落，更談不上吃香。最優秀、最聪明的求職者通常會投奔諸如福特汽車和通用電氣之類的大公司，期望某一天能在這個行業中嶄露頭角。

　　我卻無此雄心壯志，相反，《巴倫》（Barron）雜志上的一篇文章使我去了四家國家證券經紀公司參加培訓，這四家公司是美林公司、Blyth公司、美邦（SmithBarney）以及培基公司（Bache&Co.）。我對自己成為股票經紀人的前景很有信心，我還帶了一封一位金融學教授的推薦信，他曾經勸我考慮從事投資職業。如果不是希德尼-羅賓斯（SidneyRobbins）教授，我只能說要取得投資事業的成功還真需要個人的運氣和象牙塔里拿來的高文憑了。

本文摘自《約翰-聶夫的成功投資》

---

　　 約翰-聶夫作為投資領域的傑出專家，執掌溫莎30多年。在這期間溫莎的投資記錄讓人瞠目的同時不免令人感歎，約翰-聶夫管理的基金以超過市場平均收益率達3%以上的年平均收益率在基金市場遙遙領先。本書正是約翰R26;聶夫先生多年來的經驗總結，它們經受住了市場的考驗，並且作者用一種較為輕鬆的語調將一個個觀點做了陳述，便於讀者理解和領悟。