簽署支付寶股權補償協議（2）

　　不管支付寶將來估值多少，雅虎和軟銀所能拿到的部分是能夠預測到的——由於雅虎和軟銀在阿里巴巴集團合計占有72.31%的股份(雅虎43.01%、軟銀29.3%)，一旦支付寶20億～60億美元的變現金額支付給了阿里巴巴集團，雅虎和軟銀共能拿到14.462億～43.386億美元。也就是說，雅虎、軟銀在未來支付寶IPO時將分別獲得8.6億～25.8億美元、6.6億～19.8億美元的現金。

　　第三，浙江阿里巴巴則承諾，在支付寶股價“變現”之前，會將支付寶49.9%的稅前利潤支付給阿里巴巴集團，作為知識產權許可費和軟體技術服務費。用軟銀和雅虎對阿里的持股比例進行換算之後，這兩家股東共能拿到其中的36.08%。

　　第四，根據此次簽署的股份轉讓協議，還需要單獨成立一家APN有限公司(即“IPCo”)作為特殊目的公司。這家公司由馬雲和蔡崇信二人持有，並將在協議規定的交易結束前一直存在，它將向阿里巴巴集團發行一份面值5億美元的7年期無息承諾票據。即假如支付寶到第七年仍未上市，IPCo就預先支付給雅虎、軟銀5億美元，上市之後再支付餘下的15億～55億美元。同時，馬雲和蔡崇信會把他們所持有的5000萬股阿里巴巴集團普通股投入IPCo作為承諾票據相關義務的擔保。即IPCo如果第七年不能支付5億美元，這5000萬股票將為雅虎、軟很所持有，以此解除雅虎、軟銀的擔心。

　　第五，協議上顯示，支付寶和淘寶之間的關係將不會改變。即淘寶將向支付寶支付交易處理費，但淘寶網的商家不需要承擔費用，協議期限是50年，此後自動續延50年。阿里巴巴表示，支付寶是特殊事件，支付寶事件不會在淘寶身上重演。

　　上述協議的簽署，三方均感到“滿意”。 外界分析說，這份協議使馬雲方面除了在支付寶“變現”之前要將稅前利潤的49.9%交給阿里巴巴集團(用軟銀和雅虎對阿里的持股比例進行換算之後，他們一共能拿到36.08%)，所有這些條款都意味著支付寶公司並不用現在掏出真金白銀，而是在支付寶“變現”之後進行支付。正是在這個意義上，許多人認為馬雲玩了一次“空手套白狼”的“非典型MBO”。

　　事實上，對於馬雲方面來說，最重要的是，支付寶可以獲得牌照並繼續經營。馬雲說，支付寶目前還沒有啟動上市計劃，而支付寶如何活下來，是很現實的問題。支付寶自2004年成立以來，在2009年下半年才開始盈利，且盈利來源60%左右依靠淘寶。浙江阿里巴巴的工商註冊登記資料顯示，支付寶2009年稅後淨利潤為2593.26萬元人民幣，2010年前三季度的稅後淨利潤為4669.92萬元。目前淘寶佔據了支付寶超過50%的交易額，支付寶的營收主要來自對商戶收取的服務費。為了減少對淘寶的依賴，支付寶開始大力開拓淘寶外的業務。比如大力推廣快捷支付和快捷登入等一整套支付解決方案，以便於從商戶那里收到更多的錢。隨著第三方支付牌照的發放，未來支付寶還將在銀行卡收單、預付卡發行與受理等業務上發力，過分倚靠淘寶的局面將獲得破解。這表明，支付寶還有很長的路要走。

　　馬雲對支付寶的下一步動作，美國投資機構Colum biaCapital投資經理張超評價說，如果央行政策進一步放開，毫無疑問，支付寶的業務將會向金融領域延伸。屆時，阿里巴巴積攢起的客戶以及客戶數據，將有望和支付寶帳戶中的巨額資金，產生不可估量的化學反應。馬雲的“大淘寶”、“大物流”戰略也會因此受益。而阿里巴巴集團未來的整個發展，也可能會因此產生重大飛躍。這正是馬雲不惜和雅虎撕破臉，強奪支付寶所有權的最大原因。

　　業界分析人士稱，支付寶的業務外延快速擴展將令其再增加數十萬億元的交易規模。雅虎此次失去對支付寶的控制權，意味著失去獲得支付寶的成長性收入。對此，花旗銀行稱此次“雅虎是被迫低價出售其亞洲優質資產，是利空的訊息”，瑞信則稱“支付寶補償太低”。不過，雅虎CEO巴茨認為，這份協議對於雅虎公司、雅虎的股東以及所有協議參與者來說，這是一個非常理想的結果。“這一協議維持了支付寶和淘寶的現有關係。”

　　

本文摘自《誰認識馬雲2》

---

　　 從歷經八年“抗戰”一朝上市，到如今的“退市”；從阿里巴巴對雅虎“蛇吞象”的並購，使馬雲成為國內互聯網的一匹“黑馬”，到阿雅股權戰爭爆發，馬雲險失控股權，再到沸沸揚揚的馬雲將收購雅虎的傳聞；從阿里巴巴一路走來以“誠信”為本，到阿里巴巴B2B深陷“欺詐門”醜聞；從支付寶這個金融行業“攪局者”的“非法”問世到領取“準生證”時引起的與兩大股東的“冷戰”；從淘寶網從創業者的樂園蛻變為“售假平台”，到馬雲忍痛推新規引發的“網商暴動”……
　　馬雲，這個曾經的創業教父，衆多創業者心目中的創富英雄和偶像，一夜之間幾乎被衆多負面新聞“擊倒”。我們該如何看待昔日的偶像馬雲，如何理解今日阿里巴巴深陷的種種危機？如何看待馬雲在創業時期和守成時期的“變化”？如何理解馬雲2011年遭受的三大“風波”？中國電子商務及民營企業上市之路將何去何從……本書將獨家破解層層神秘疑雲。