中國股份制與股票交易的起源（1）

　　這種試點步伐是難以滿足各地股份制改革要求的。因此，有的地方省市相關負責同志就抱怨“上海、深圳喝湯，我們連骨頭都啃不上”。

　　股份制試點自下而上

　　我國的企業股份制和股票市場試點最初是自下而上搞起來的，最開始是地方集體企業和鄉鎮企業擅自進行不規範的股票集資，自發產生了改革開放後最早的股票發行和流通。 1979年，我國進行了一次宏觀經濟調整，背景是我國經濟在改革開放以後，發展很快，信貸急劇膨脹，出現了比較嚴重的通貨膨脹，需要進行國民經濟調整。

　　經濟調整怎麼搞，當時就是實行“一刀切”，實行信貸緊縮政策，嚴格控制信貸總規模和固定資產投資規模。在1978年我國實行經濟體制改革後，企業的所有制結構已經發生了很大改變，不再完全是國營企業，當時已經有了鄉鎮企業、城鎮集體企業和個體企業，出現多種所有制結構。國營企業在“一刀切”的緊縮政策下可以優先得到貸款，但集體企業和鄉鎮企業受宏觀調控的影響就可能得不到貸款，企業資金週轉困難，只能靠自籌。因此那時就出現了“以資代勞、集資入股、發行內部債券和股票”等企業籌集資金方式，當時被稱為“亂集資”。但正是這種擅自集資行為，才有了我國第一批股份制企業和股票發行，其中包括北京的天橋股份，沈陽的金杯股份，上海的電真空、大飛樂、小飛樂等。

　　上海是最早比較系統地進行企業股份制改造和股票公開發行試點的城市。1984年至1986年11月，由於一批新的集體企業籌集資金的需要，企業債券和股票在上海開始出現。1984年，上海飛樂音響有限公司在上海發行股票50萬元。1987年1月，上海真空電子公司發行股票2億元，這是上海第一家國營企業發行的股票。1991年經中國人民銀行（簡稱央行）批準，上海興業房產股份有限公司、上海飛樂音響股份有限公司、上海愛使電子股份有限公司、上海浦東大衆出租汽車股份有限公司、上海異型鋼管股份有限公司、上海衆城實業股份有限公司向社會公衆公開溢價發行股票1.3億元，其中個人股3 370萬元。此外，經國務院同意，中國人民銀行批準，上海真空電子器件股份有限公司向海外投資者發行人民幣特種股票（B種股票）l億元（l00萬股），溢價420元／股發行，這是我國最早發行的B股，真空電子也是第一家以海外參股投資形式開辦的中外合資企業。

　　深圳開展股票市場試點的探索也比較早。1986年，深圳市的部分企業為了擴大經營規模，開始出現股票集資活動。據記載，1983年深圳三和有限公司、銀湖旅遊中心和寶安縣聯合投資公司就通過發行股票籌集資金。1987年5月，深圳發展銀行率先向社會發行股票。後來又有萬科、金田、蛇口安達和原野等公司發行股票。

　　由於有上海、深圳兩地股份制和股票發行試點的示範作用，同時中央也沒有明令禁止，1986～1992年，全國各地都開始了企業股份制和股票發行試點，出現“股份制”熱和“發股票”熱。據國家體改委有關部門的不完全統計，到1991年年底，全國有各種類型的股份制試點企業約3 220家（不包括鄉鎮企業中的股份合作制和中外合資、國內聯營企業），其中：法人持股的股份制試點企業380家，占12%；內部職工持股的股份制試點企業2 751家，占86%；向社會公衆發行股票的股份制試點企業89家，占2%。其實，當時全國各地已經出現股份制試點“一哄而起”的現象，搞股份制試點的企業數遠大於國家體改委的統計數據，甚至有某些省份一夜之間就冒出數百家股份制試點企業的現象，這都說明當時各地政府在審批股份制試點企業方面存在失控的情況。

本文摘自《看多中國》

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　　 本書首先是一部記錄中國股市歷史的著作，作者以親身經歷回顧了中國股市建立之初的重大歷史事件，從監管決策視角展示了中國資本市場的發展歷程。2008年全球經濟危機後，中國資本市場及金融體系遇到了前所未有的機遇與挑戰，作者通過長期跟蹤分析西方金融危機的成因，結合豐富的實務經驗，提出了中國金融崛起和開放戰略的獨到見解。論點新穎，角度獨特。本書首次梳理了大量珍貴的歷史資料，使廣大投資者和金融從業人員對我國資本市場的歷史和金融開放戰略有更全面準確的判斷。