陳鋒：靜靜聆聽市場先生講話

到了明天，展博一期成立運行就整整滿了三年。之前，一位一直以來關註展博投資的媒體朋友打電話給我說，展博成立快三年了，業績一直表現不錯，問我有沒有什麼成功的經驗和體會可以寫寫。我想成功的經驗和體會真的還遠談不上，不是謙虛，而是我確實是這麼想的，但是想想這三年來的投資經過和體會，也確實別有一番感受。
投資是一個需要靠時間和堅持才能做下來的行業，這個行業非常辛苦，也很殘酷。如果硬要說展博投資和我本人有什麼特別的感受的話，那就是：永遠尊重市場，盡力去理解市場！如果投資人判斷市場正確的概率達到60%、70%左右的水平，就已經很不錯了。市場的趨勢絕對不以投資者的個人好惡為轉移，當市場的趨勢走出來以後，無論上漲還是下跌，聰明的投資人總是去努力適應市場，順勢而為。相反，一些投資者不願意這樣做，比如市場向下的趨勢已經走出來了，但一些投資者哪怕意識到了這一點，仍然不願意減倉，僥幸心理揮之不去。
去年A股市場的方向判斷起來其實更容易一些，因為經濟減速是必然的趨勢，從整個股票市場的價格、估值水平來看的話，雖然銀行這類週期股估值並不高，但非週期類股票的估值是極高的，面臨一個擠泡沫的過程。從這一邏輯角度出發，去年操作只要大盤方向判斷對了，提前把倉位降下來就可以規避很多損失，也能戰勝同行。但今年的情況要比去年複雜很多，面對國際國内各種利空因素，中國經濟到底會下跌到什麼程度、持續時間有多長、經濟何時會見底、見底之後會是什麼樣的狀況，這些目前都沒有一個明確的答案。唯一我們可以比較確定的是政府不會出台類似於2008年底那樣的大規模經濟刺激政策。面對經濟的下滑和全球經濟的減速甚至是衰退，股票市場的估值何時見底，確實是比較難下結論。
從指數來看，今年年初上證綜指在2200點附近，如今半年過去了，指數仍然在2200點附近徘徊，指數雖然來了一趟過山車，但個股行情其實是不錯的，漲幅超過50%的個股確實是不少。因此，今年其實更應該重視選股，如果投資者在選時上面功力不錯，在選股上面存在不足，在今年的行情中仍然很難獲得理想的收益。
如果投資人在選時和選股上面都達到了較高的水平，這樣的投資人才是真正的成功者，而這需要經過長時間的積累和實戰操作。中國的私募基金還很年輕，證券市場昙花一現的東西太多，即使展博投資成立三年來業績獲得了客戶的認同，我們仍然不認為這是值得驕傲的時刻。畢竟三年的時間還太短，如果連續十年我們的業績累積下來領先，那才是真正的成功。真正理解投資的人，不會因為短期業績優異而沾沾自喜的。
如何去理解市場？我真的是覺得很多東西是只可意會不可言談。我要說的是，如果你想成為一名優秀的職業投資人，就要從心態上把投資當成一件持久的事情來做，對市場無限熱愛，有強烈的獲勝欲望，觀察市場、琢磨市場、理解市場，只有長期日積月累地堅持下來，我們才能更加貼近於市場本身。你的想法越貼近於市場本身，你做對的概率就越高。市場本身是客觀的，我們如果不去理解市場本身，而是通過關註各種政策、各種事件、各種信息甚至各種專家建議去判斷市場，會有些舍本逐末。
遺憾的是，很多投資者花了太多的時間糾結在各種利好利空政策上，或者各種數據指標上，從而來決定自己的投資行為。去年所有的人都在談通脹數據，認為通脹阻止了股票市場的上漲，可是現在通脹水平下來了，股市漲上去了嗎？又比如2006年、2007年的時候，很多人都認為是人民幣升值造成了地產股的大牛市，但2008年人民幣仍然在升值，地產股卻照樣跌得稀裡嘩啦，這到底是什麼原因呢？很多時候，我們會簡單地把兩種同時發生的現象聯系在一起，人雲亦雲地認為它們之間存在必然的因果關系，而沒有真正去理解市場本身内在的規律。所以投資者保持對市場本身的理解以及獨立判斷很重要。
如果一家上市公司每年業績能持續而穩定地保持在50%左右的增速，我相信即使大盤崩潰，這樣的公司股價還是會漲起來！所以股票市場最本質的東西，還是上市公司盈利的增長以及變化。即使人民幣還在升值，但地產股的業績增速下來了甚至負增長了，股價照樣會跌。現在通貨膨脹雖然下來了，但如果企業盈利增長一時起不來，市場也沒法漲起來。當然還有一個東西就是估值，估值一方面取決於企業盈利增長，一方面取決於投資者的心情波動。盈利增長已經很難判斷了，投資人的心情就更加難以捉摸，所以投資就變成了一件極其困難的事情。
相信幾乎每個做投資的人都試圖理解市場的本質，但確實百分之百地理解市場是不可能的。股票市場背後是2000多家上市公司，幾萬家機構投資者和上億的投資人，還有強而有力的政府。我相信沒有一個地方能比股票市場上的參與者更加廣泛和複雜了，而這些參與者共同的智慧和行為決定了市場的走勢，也決定了未來的方向。面對如此複雜的市場，我們能理解多少呢？
市場先生是無比聰明的，只有它能理解人們的智慧或者愚蠢，它能看清人們的短視或者遠見，如果我們學會靜靜地聆聽它的講話，用聰明而富有遠見的頭腦思考，我相信，我們一定能夠成功。