第29節：股神的財富槓桿股神的財富槓桿(11)

2013-12-25 10:41:15

　　真正的集中投資者也不要盲目崇拜明星般時髦的基金經理，中國的基金經理在一個位置上很少有超過五年的，如果他們採用非傳統的途徑取得成功便可獲得大筆的獎金，但如果不幸失敗就得走人。所以，他們要麼只是一些短線的投機客，在大牛市中撈足一把就夠吃一輩子，君不見，在2006年中收入過億的基金經理也不再成為新聞人物了。要麼，他們會設法從事傳統的分散化投資，按照機構投資者的原則將市場平均收益視為投資安全線，因而他們絕大部分都缺乏動機做出聰明的決定。如果我們把基金經理也當成真正的投資人，那無異於把追求一夜情當成浪漫。

　　有道是“藝高人膽大”，巴菲特喜歡並且敢於下大賭註，集中投資那些業務結構簡單、增長穩定的行業龍頭企業，特別是那些價值被市場低估的公司。在巴菲特的整個投資生涯中，購買過上百種股票，而最終使其獲得巨大成功的實際上不到十家。證券分析師富勒評論說：“集中持股完全符合巴菲特過去宣稱的理念，即不要換來換去，即便要換，也要換優質股。”當然，採取這一策略需要足夠的勇氣。投資者必須堅信自己的投資組合能戰勝大市。在優秀的投資者手中，該策略會很有效。巴菲特曾說：“對你所做的每筆投資，你都應該有勇氣和信心將你的淨資產的10%以上投入此股。”巴菲特的同事蒙格也說過類似的話：“從玩撲克牌中你就知道，當握有一手對你非常有利的牌時，你必須下大賭註。”巴菲特認為，如果投資者能夠了解公司的經營狀況，並能夠發現5到10家具有長期競争優勢、價格合理的公司，那麼分散投資就毫無意義，只會降低投資的收益率並增加風險。

　　巴菲特的投資主要集中在金融保險、消費品、媒體和能源等行業。在他1996年的投資組合中，8大重倉股占了其227億總市值的87%，包括可口可樂、吉列（現為寶潔）、美國運通、富國銀行、聯邦住宅貸款抵押公司、迪斯尼、麥當勞和華盛頓郵報，這些股票都是在他大量買進後長期持有的。截至2006年12月31日，伯克希爾?哈撒維公司的總投資額為229.95億美元，其總市值約615.33億美元。巴菲特對富國銀行投資額最大，達36.97億美元；此外巴菲特重倉持有美國運通公司（12.6%）、穆迪公司（17.2%）、華盛頓郵報公司（18%）、可口可樂（8.6%）和白山保險公司（16%）的股票。雖然公開信息顯示他僅僅投資了45只股票，但從投資比重看，他的投資策略更加激進。在2007年2季度，巴菲特繼續增持美國銀行、合衆銀行和富國銀行的股票，以及消費品和醫藥行業的股票。其中，在美國合衆銀行的持股提高了59％，在富國銀行的持股提高了11％。目前，巴菲特投資中比重最大的10只股票占了其全部倉位的90％，其中前6大股票的份額又占了71.6％，前4大股票的占比合計60.5％（可口可樂17.9%、美國運通17.1%、富國銀行13.5%、寶潔12.0%）。假如伯克希爾?哈撒維公司是一個長期的封閉基金的話，它已經相當於10個規模為165億的基金，一般來說一個規模165億美元的基金其組合也至少有50～60只（平均的會有上百只股），那巴菲特的組合數目也至少有500只以上。相對區區的39只股票（一些太小的投資沒有列出，應該有60多只），巴菲特的投資集中度是十分高的，平均每只股票的價值約有40億美元。

　　消費品行業是巴菲特投資最為集中的領域，這包括可口可樂和寶潔。在20世紀80年代中期，可口可樂新總裁羅伯特?喬伊斯塔走馬上任，他非常註重可口可樂的價值創造、品牌強化和長遠發展，一直很強調銷售量的增長。巴菲特對此很欣賞，他於1988年投資13億美元買進可口可樂6.3％的股份。由於可口可樂的營業額從10多年前的40億美元增加到1500億美元，其價值總額也在1996年末增加到1310億美元，其總價值和價值創造能力在《財富》雜志排名第一。到2003年，巴菲特在可口可樂股票上已經盈利88億美元，增值達到6.8倍，其股價比購入價最多上漲30倍，目前占巴菲特投資組合的份額最大，約18%。2006年4月，巴菲特辭去擔任17年之久的可口可樂董事職務，但仍然保留2億股可口可樂股票，占該公司截至2006年12月31日的23.8億股的8.4%。

本文摘自《巴菲特之非常道》

　　巴菲特的中國式智慧：巴菲特之非常道本書從巴菲特的身世、生平出發，以巴菲特的創業歷程、事業發展為線索，以巴菲特的投資經歷為主要素材，結合巴菲特的家庭生活和對財富使用的態度，提煉出這位世界頂級投資大師的人生哲學、投資觀念和財富觀。本書旗幟鮮明地倡導價值投資理念，詳盡地講述了巴菲特投資實踐的過程，向讀者滲透理性投資的觀念。書中引用了一些名人逸事，諷刺了股市黑嘴、並深刻揭示市場預測的不可靠性；通過巴菲特的語言對華爾街的本質有了一個更高的認識，對經濟發展中的現象有了更明白的了解。因為我們認為，老子的智慧可遍及全球。所以書中以巴菲特故事為經，以《道德經》原文為緯，用老子的智慧提煉巴菲特投資理念和處世哲學，也是以巴菲特故事來诠釋《道德經》。使讀者可以加深兩個方面的理解。