與監管者對話

　　在1971年初，我去華盛頓特區拜訪CEA的領導亞歷克斯·考德威爾（Alex Caldwell）以及其他幾位美國農業部的經濟學家。他們在公衆場合的發言都小心翼翼，但考德威爾和其他人都對我們建立橄榄油期貨合約市場十分支援。他們對任何可以增強市場監控能力的事物都很感興趣，而一個電子化系統正有此用。

　　抗議越南戰爭的怒火一直在大學校園里燃燒。十一位士兵因其在邁萊大屠殺中的所作所為而被起訴。披頭士樂隊解散了，學生們正準備慶祝第一個地球日，而立法者正準備為後來的1970年《清潔空氣法案》揭幕。我們的想法在那時算得上是非常激進的。世界上第一台通用處理器——英特爾4004，直到兩年後的1971年年底才出現。C語言直到1973年年初才獲發明。這幾乎比史蒂文·喬佈斯（Steve Job）和史蒂文·沃茲尼亞克（Steve Wozniak）1975年在加利福尼亞州洛斯拉圖斯的車庫里發明第一台個人計算機早了近四年。而此後又過了25年才迎來互聯網的普及。

　　僅有一個月便是最後截止期限，我們六個人瘋狂地工作以完成中期報告。拜利·薩克斯評估來自供應商的提案，而我們的研究助理同樣盡心盡力。

　　最後，在數百杯咖啡及幾個不眠之夜後，我們完成了報告並在1970年4月初將其提交給了相關支援單位。報告長達132頁。我們自認為已經考慮到了每一個疑點並回答了每一個問題。

　　那天下午，我與我的團隊在辦公室內進行慶祝——我們的一位研究員是摩門教徒，不得外出飲酒。回家後我和艾倫又慶祝了一遍。我們僅用了七個月，花費近15000美元（大約等價於2011年的87000美元），就為以盈利為目的運營的電子期貨交易所勾畫了一份藍圖。商品交易所的世界將不再相同。在27歲時，我已經改變了世界。或者我自己這麼覺得。

　　夢想的破滅

　　大衛·韋爾第一個對報告進行了意見回饋。他對此很欽佩，但仍存疑。戴夫一向如此，我欣賞他的認真和誠實，也並未為此感到困擾。隨後我電話聯繫了在商品俱樂部的專案主管，他對往下一階段推進顯得很感興趣。報告附錄中有第二階段的提案，其中要求對硬體和軟體進行最終配置、提供一個供應商並落實第一份合約等細節。下一階段的目標完成日定在同年的九月中旬，預算為41525美元。我們將會研究以美國西部地區為導向的其他潛在合約，包括家畜和大米。盡管之前的冷凍雞合約失敗了，但我們仍樂觀地認為，通過對那些合約的仔細研究，終會開發出一個成功的合約。

　　我與評審團在4月22日見面，這天既是地球日又是艾倫的生日。我在構思著慶祝晚會的時候，見到評審團與其代理律師，他們對我們的報告提出疑問。盡管律師在起草正式合作合同，但評審團發出的疑問表現出其對專案的遲疑，甚至於評審團團長也如此。但我幾週來工作得很努力，由此忽視了這些暴風雨的預警。本質上而言我是一個樂觀主義者。

　　在接下來的幾週里，我與律師商談第二階段的條款，幻想著領導一個獨立的技術公司，為交易所提供軟體並開發創新產品。

　　之後的某一天，代理律師在電話里用呆闆的聲音告訴我，評審團認為電子交易所太冒險了。其聲音的單調簡直如同他僅是在進行每週五下午的桌面日常清理一般。律師建議改用一個以盈利為目的的老式公開喊價交易所模型。

　　我挂了律師的電話，開始聯繫各方負責人。我仍盲目地認為可以通過技術上的努力轉變他們的想法：可能他們並未理解那篇報告，可能他們還未意識到即將發生在整個美國的大轉變。

　　我低估了這些人的風險厭惡程度，他們一個接一個地、禮貌地說我的想法風險太大了。他們和我道別後，我將話筒放回電話機上，悲痛欲絕。

　　很快，其他負面想法開始佔據我的頭腦。我已經27歲了，並在伯克利當了三年教員但沒有在學術期刊上發表任何一篇文章。我就如同邁克·尼科爾斯（Mike Nichols）的電影《畢業生》中的主角，為自己的未來而擔憂。除非我能迅速重整旗鼓，不然將無法獲得終身教職。童年歲月里那種對變得懶惰並無法發揮自身潛力的恐懼再次湧現。

本文摘自《衍生品不是壞孩子》

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　　《衍生品不是壞孩子》是美國著名金融家理查德·桑德爾的自傳。桑德爾博士師從於諾貝爾經濟學獎獲得者羅納德·科斯，是改變世界金融歷史的利率期貨的發明人。在這本自傳中，作者不僅向我們介紹了他年輕時代的求學經歷，更向我們詳細描述了他創建利率期貨的前前後後。在自傳的後半部分，作者更是詳細叙述了他是如何開發排放權交易市場的，毫無疑問這一市場是迄今最為成功的環境專案之一。
　　這本自傳呈現的，不僅是一位名人的成長歷程，更是金融市場和排放權交易市場的發展歷史。在這里，你會了解到利率期貨的誕生與發展；在這里，你會讀到芝加哥氣候交易所及其關聯交易所的創新故事；在這里，桑德爾博士將為你揭開衍生品市場的神秘面紗。無論你是普通讀者，還是希望深入了解金融創新的專業人士，你都會在這本書中找到令你感興趣的精彩內容。