進行市值管理(1)

　　我們的企業不光要講效益、講現金流，更重要的是看企業的市值，進行市值管理。

　　用經濟學語言來表達，市值是上市公司股本乘以股價之積（市值=股本×股價）。其中，股價是個變數，它直接傳遞市場的實際波動，具體體現市場的作價能力，在股本可比的情況下，市值因股價的漲跌而增減。因此，市值的變化要看市場波動。在估值能力強健的成熟市場里，市值是上市公司投資價值的具體體現，等於上市公司全體股東的財富價值。

　　真正規範的市值管理應該是建立一種常態機制，包括工作內容、工作規範和流程等，以維護和保持公司的股價長期內正常反映公司的內在價值，本質上是上市公司應有的管理職能。只有做到這一點，上市公司才算真正完成了一場“公司革命”，成為投資和被投資博弈的贏家，彻底改變“被投資者選擇”的命運和格局，才能掌控“市值”這把現代化產業競爭的利器，在未來產業變遷中做到“變化由心，行藏於手”。

　　何享健的市值管理有五步棋：股改前利用關聯交易加強控制上市公司→股改後增持並註入資產→推出管理層股權激勵→引進海外戰略投資者（如：高盛）→改善投資者關係。前三步是練內功提升公司的內在價值和未來預期；引進海外戰略投資者是增強資本實力，優化股權結構；改善投資者關係實質是資本市場營銷。

　　市值管理本質上是由政策驅動上市公司發動的一場“革命”，這場“革命”將颠覆資本市場中公司與投資者之間被選擇與選擇的關係，進而深刻影響到整個資本市場的勢力均衡和傳統的投資理念。何享健以上五步棋足以引導投資者一步步跟隨，逐次拉升股價。2007年上半年，在整個大盤風聲鶴唳的情況下，美的電器股價連續翻番和市盈率高達30至40倍(國際家電業的平均市盈率在18倍左右)，股價一路狂飆50%，一枝獨秀，堪稱奇迹。

　　人家給你多少市值，看的是你的贏利，是你的未來。我們現在的淨利潤一定不能低於5個點。每個經營主體和每個職業經理人都要簽合同。這確實讓人頭疼，但必須有5個點，而且要做到5個點以上。

　　2002年，方洪波問何享健：“規模、贏利、利潤之間到底怎麼平衡，哪個應該更侧重一點？”何享健幾乎一秒鐘也沒有停頓地回答道：“我既要規模，也要利潤。”

　　2007年，方洪波再次對何享健說：“我現在壓力很大。現在不僅講贏利，還要講利潤的增長率，才能給你高的市盈率。靠我們現有這些東西，有什麼贏利模式能予以支撐？白色家電的利潤率要求達到5%，惠爾浦、伊萊克斯他們的淨利潤才2%多。美的如何能夠保證你比伊萊克斯、惠爾浦做得好。你壓成本，就要犧牲你的品質、犧牲你的可靠性、犧牲你的一切，來獲得2008年的贏利。2007年的正常經營我覺得沒有問題。那2008年呢？”何享健沒有給出答案，而是讓方洪波自己去找。

　　多年來為美的提供咨詢服務的北京和君營銷顧問有限公司董事長程紹珊說：“如果不能在海外市場實現從OEM到自有品牌的轉型，美的永遠做不了家電行業的大家閨秀。做OEM猶如把大廈建在沙灘上，一個企業不做自己的品牌就意味著沒有根、沒有魂。這對於一個立志要做千億級的世界級企業來說是不可想象的。”

　　在一位美的高管看來，轉型成敗的關鍵還在於何享健一人。“現在美的的發展確實面臨著新的挑戰。要靠經理人去推動轉型是不可能的，關鍵在於老闆能不能主動地去轉型？老闆轉型，一般的企業都有一個規律，他一定是面臨嚴峻的挑戰，像李東生這樣出現問題才會調整。像美的順風順水，現在每年都幾十個百分點的增長，你說哪個老闆想要轉型啊，他怎麼能下決心轉型呢？這是美的最大的問題。”

　　當美的在經營數據指標上達到世界500強的時候，它的股權安排、戰略部署、組織架構體系、用人制度、激勵機制是不是也進入到500強的時代。

　　對何氏家族來說，股改不僅使其所持股份獲得流通權，更重要的是，通過支付對價，其所持股份在法律上獲得明確認可。同時，其作為股東的利益、財富與上市公司的業績、市值前所未有的一致，這種一致性成為何氏家族推進上市公司市值管理的最大推動力。2007年2月5日，在美的電器組織的首次分析師見面會上，何享健針對資本運作的總體規劃明確表態：

　　美的電器將是美的集團最主要的產業平台和資本平台，白色大家電將全部整合到美的電器，美的電器市值增長是大股東利益最大化的取向。

本文摘自《從低調家族企業到中國家電巨子的戰略之道》

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　　 何享健先生，是廣東美的企業集團創始人兼首席執行官，在素來喜愛高調宣傳、明星CEO濟濟一堂的中國家電行業里堪稱異類。這個“低調務實、可怕的順德人”，從1968年帶領23位居民集資5000元創辦企業，始終專注於白色家電不放鬆，40年來創造了美的從20萬元到570億元的增長奇迹，從一家手工作坊發展成為中國家電巨子。何享健創立和提出的美的企業文化和戰略思想，如“靜水流深” 的企業文化， “寧願放棄100萬元銷售收入，絕不放過一個有用之才”的人才戰略， “寧願走慢一兩步，不能走錯半步”、“寧願少賺一兩個億，也不能亂來，確保做百年老店” 的經營策略，“用資本解放美的”的資本運營思想，“美的唯一不變的就是變” 的創新變革意識，“集權有道、分權有序、授權有章、用權有度”的管理原則，深刻地影響著中國企業。
　　在《何享健談美的戰略》中，作者客觀記錄了何享健對美的企業文化、人才戰略、經營管理、資本運營、營銷攻略、品牌戰略、國際化等的思索和探求，輔之以精彩的背景介紹和理性分析。書中客觀記錄何享健領導美的管理變革實踐的曲折歷程，特別披露了他對美的未來、家族事業的傳承、從OEM到自有品牌的轉型挑戰、職業經理人的激勵、接班人問題等重大問題的思索與行動。這是一本綜合反映何享健戰略思想、全面了解美的的作品。