著名的對沖基金

　　對沖基金中最著名的莫過於喬治·索羅斯的量子基金及朱利安·羅伯遜的老虎基金，它們都曾創造過高達40%～50%的复合年度收益率。採取高風險的投資，為對沖基金可能帶來高收益的同時也可能帶來不可預估的損失。即使是規模最大的對沖基金，也不可能在變幻莫測的金融市場中永遠處於不敗之地。

　　一、關於量子基金

　　1969年量子基金的前身雙鷹基金由喬治·索羅斯創立，註冊資本為400萬美元。1973年該基金改名為索羅斯基金，資本額躍升到1 200萬美元。索羅斯基金旗下有5個風格各異的對沖基金，量子基金是最大的一個，也是全球最大的規模對沖基金之一。1979年索羅斯再次把旗下的公司改名，正式命名為量子公司。之所以取“量子”這個詞語是源於海森堡的量子力學測不準定律，此定律與索羅斯的金融市場觀相吻合。測不準定律認為：在量子力學中，要準確描述原子粒子的運動是不可能的。而索羅斯認為：市場總是處在不確定和不停的波動狀態，但通過明顯的貼現，與不可預料因素下賭，賺錢是可能的。公司順利的運轉，得到超票面價格，是以股票的供給和要求為基础的。

　　量子基金的總部設立在紐約，但其出資人皆為非美國國籍的境外投資者，其目的是為了避開美國證券交易委員會的監管。量子基金投資於商品、外匯、股票和債券，並大量運用金融衍生產品和槓桿融資，從事全方位的國際性金融操作。憑借索羅斯出色的分析能力和膽識，量子基金在世界金融市場中逐漸成長壯大。由於索羅斯多次準確地預見到某個行業和公司的非同尋常的成長潛力，從而使他在這些股票的上升過程中獲得超額收益。即使是在市場下滑的熊市中，索羅斯也以其精湛的賣空技巧而大賺其錢。1997年年末，量子基金已增值為資產總值近60億美元。1969年註入量子基金的1美元，在1996年年底已增值至3萬美元，即增長了3萬倍。

　　二、關於老虎基金

　　1980年著名經紀人朱利安·羅伯遜集資800萬美元創立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年，老虎基金管理公司旗下的對沖基金——老虎基金成功攻擊英鎊、里拉，並在此次行動中獲得巨大的收益，老虎基金從此聲名鵲起，被衆多投資者追捧，老虎基金的資本此後迅速膨脹，最終成為美國最為顯赫的對沖基金。

　　20世紀90年代中期後，老虎基金管理公司的業績節節攀升，在股、匯市投資中同時取得不菲的業績，公司的最高盈利（扣除管理費）達到32%，在1998年的夏天，其總資產達到230億美元的高峰，一度成為美國最大的對沖基金。

　　1998年的下半年，老虎基金在一系列的投資中失誤，從此走了下坡路。1998年俄羅斯金融危機後，日圓對美元的匯價一度跌至147?∶?1，出於預期該比價將跌至150日圓以下，朱利安·羅伯遜命令其旗下的老虎基金和美洲豹基金大量賣空日圓，但日圓匯價卻在日本經濟沒有任何好轉的情況下，在兩個月內急升到115日圓，羅伯遜損失惨重。在有統計的單日（1998年10月7日）最大損失中，老虎基金虧損了20億美元，1998年的9、10月份，老虎基金在日圓的投機上累計虧損近50億美元。

　　1999年，羅伯遜重倉美國航空集團和廢料管理公司的股票，可是這兩個商業巨頭的股價卻持續下跌，老虎基金再次被重創。

　　從1998年12月開始，近20億美元的短期資金從美洲豹基金撤出，到了1999年10月，總共有50億美元的資金從老虎基金管理公司撤走，投資者的撤資使基金經理無法專注於長期投資，從而影響長期投資者的信心。因此，1999年10月6日，羅伯遜要求從2000年3月31日開始，旗下的“老虎”、“美洲獅”、“美洲豹”3只基金的贖回期改為半年一次，但到2000年3月31日，羅伯遜在老虎基金從230億美元的巅峰跌落到65億美元的不得已情況下，宣佈將結束旗下6只對沖基金的全部業務。老虎基金倒閉後，對其65億美元的資產進行清盤，其中80%歸還投資者，朱利安·羅伯遜個人留下15億美元繼續投資。

　　

本文摘自《對沖套利》

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　　 進入21世紀以來，經濟全球化的深入發展，既給世界經濟貿易帶來了重大的推動力，也給各國經貿帶來了諸多的不確定因素，使其出現許多新的特點和矛盾。近幾年世界性金融危機不斷出現，持續擾動著市場，導致國內外大宗商品價格、股市、匯市等資本市場跌宕起伏，危機重重，給世界經濟帶來嚴重的沖擊和影響。生產領域創新週期縮短，呈現分散化、多元化、複雜化的特點。在這樣的大環境中，資產管理 者必須具有全球化的視野，創新方法，登高望遠，見遠思深。
　　一直以來，價值投資理念和方法，已被實踐證明是一種有效的投資方法。在價值投資的基础上，我們發展了相對價值投資，也就是對沖套利交易，它是價值投資的延伸。但這種投資理念和投資方法，以往僅僅作為另類的、非主流的姿態在資產管理領域出現。而我們認為，對沖套利交易將成為未來投資界最為成功的交易理念和模式，將為國內外的投資市場、資產管理市場帶來新變化、新氣象，成為最為有效的、穩健的投資模式。