多邊私人信息情況下的拍賣和交易

　　在多邊隐藏信息下研究的最多最廣的合同問題可能就是有多個競標者的拍賣設計了。其中每個競標者都擁有私人信息，即知道自己對標的物的估價。 盡管這是相對不穩定的，但多邊隐藏信息下的合同理論被證明與現實有很大的相關性。見klemperer（2002）關於設計頻譜和無繩電話許可拍賣的例子。相應地，第7章用了顯著的篇幅讨論了拍賣理論的核心觀點和主要結論，如收益等價性定理，或贏者詛咒。收益等價性定理說的是如果所有的競標者都是風險中性的，並且他們對標的物的估價都是獨立同分佈的，那麼很多標準拍賣都給賣者帶來相同的期望收益。贏者詛咒說的是，如果在拍賣中競標者都以類似的方式對標的物進行估價，但先驗信息不同，那麼最後勝出的競標者會不可避免地感到失望：他的信息使他高估了標的物的價值。

　　近些年關於拍賣理論的研究迅速增多，部分是因為這些研究與現實中很多拍賣設計的重要案例相聯繫。概括這些理論需要單獨寫一本書，所以第7章只不過是對這一主題作了個介紹。

　　存在多個有信息競標者的拍賣設計決不是多邊隐藏信息合同的唯一例子。另外一個重要例子是在各方都擁有關於如何對商品和交換進行估價的私人信息情形下的交易問題，這在第7章里有廣泛的讨論。

　　從對單邊不對稱信息合同的分析中得出的一個基本的經濟學原則是配置效率和租金抽取之間的權衡。如果不具有信息的一方擁有所有的讨價還價能力，如同我們假設的那樣，那麼他就會以損失配置效率為代價，占用有信息一方的部分信息租金。但是註意，如果有信息一方(比如我們例子中的雇員)擁有全部讨價還價的能力並由他提出合同，那麼合同總是有效率的。所以，如果最重要的目標是要達到帕累託有效率的結果(比如“沒有失業”)，那麼單邊隐藏信息情形的解就很簡單：把所有的讨價還價能力給有信息的一方就行了。

　　但是在實際中，除了確定哪一方具有信息比較困難以外，一個顯然的問題是，合同各方都或多或少地有相關的私人信息。因此，提出不對稱信息下的交易效率問題，以及該問題如何隨著合同各方讨價還價能力的變化而變化的合同情形，通常都是多邊信息不對稱理論所要研究的。第7章中強調的一個基本洞見是，對有效率交易的主要約束並不是為了設法獲得有信息方的私人信息，而是要確保他們參與交易。因為，只要有信息一方在知道自己的私人信息之前參與交易，有效率的交易就(幾乎)總是可以達到。但是一旦有信息一方在知道了自己的類型後再參與，有效率的交易就達不成了。

　　第7章將這一洞見應用到我們的雇佣合同例子中，並指出，當雇主擁有讨價還價的能力而雇員擁有關於其生產能力的私人信息，或者存在雙邊的不對稱信息時，諸如失業等勞動力市場的無效率也可能在一個無摩擦的勞動力市場中出現。但是必須強調的是，任何不是基於改善合同雙方不對稱信息的政策干預將不能改善或消除這種無效率，而那些致力於強化對工作機會或雇員進行競爭性出價的勞動力市場政策可以降低這種由隐藏信息引起的無效率。

　　

本文摘自《史上最完整、最權威的合同理論著作》

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　　 這本全面系統介紹合同理論的教材。合同理論，當前微觀經濟學的重要理論分支之一，又稱為信息經濟學、激勵理論，在公司金融、產業組織理論等多個領域有重要應用。這本《合同理論》教材，由美國麻省理工大學出版社原版、格致出版社引進出版、上海交通大學安泰管理學院費方域教授組織翻譯，體系得當，叙述精略，語言流畅簡潔，將理論概念與實際應用巧妙融合在一個個模型中。本書作者帕特里克·博爾頓和馬賽厄斯·德瓦特里龐是研究合同理論的兩位領軍人物，他們合寫的這本書將成為未來很長一段時間內學習、研究合同理論的一本不可或缺的參考書。