華爾街四十五年江恩-第七章

第七章道瓊斯30種工業股平均指數的3日圖

我將道瓊斯30種工業股平均指數作為趨勢指標，不僅是因為道氏理論(DowTheory)非常完美，還因為平均點指數確實反映了大多數個股的趨勢。但是，在上漲的時候，某些個股的時間週期比平均指數的短，而有些則較長。熊市中也是如此。某些股票可以比平均指數早幾個月見底，而有些則較晚。但是，當市場到達最後的最高點或最低點時、平均指數確實是一種有效的指引，因為它對於確定買賣的阻力位非常重要。鐵路股個均指數正在慢慢地絕迹，而且不再與工業股平均指數協調一致。公用事業股平均指數正處在強勢，它與工業股平均指數的協調性比鐵路股平均指數強得多。我的建議是跟上道瓊斯30種工業股平均指數，並追蹤這些成分股的趨勢，然後盯著那些有著同樣趨勢的個股進行交易。在過去的幾年中，鐵路股平均指數與工業股平均指數的漲跌幅度未能保持一致，因為在大多數清況下，工業股比鐵路股的走勢強，而且漲速快。出此，根據道氏理論研判鐵路股平均指數是否與工業股平均指數步調一致是很愚蠢的。你要做的是觀察那些處於強勢或弱勢的個股，擇機交易，並將工業股平均指數作為—致趨勢指標，同時運用我給你的所有規則。

這些平均指數並不是一種真正的平均。從1897年至1914年，它是根據12種股票計算出來的。到了1914年12月，它們變成了20種股票，隨後又變成了30種股票。盡管平均指數很有效而且也確實給出了趨勢的確定信號，但它們並不代表這些股票今天的實際價值，因為平均指數在計算時已經考慮了分紅和拆股。我所說的真正的平均指數是在任何時候購買100股這30種股票的成本，而不考慮分紅和拆股。例如，1949年6月14日，道瓊斯平均指數按現在的計算方法是160.69點。但如果將那天30種工業股平均指數的最低價除以30，我們得到的是52.27點，這是正確的平均指數，而正是那時買進這些股票的真實成本。

6月14日，杜邦公司(DuPont)拆股後價格發生了變化。

1949年6月28日，在杜邦公司拆股後計算平均指數的最低點，就得到了48.59點，而通常計算出的最低點是164.65點。

如果按道瓊斯的公式計算，平均指數是164.65點，那時，在30種工業股中僅有—家股票的價格高於這個水平，它是賣167美元一股的聯合化學公司(AlliedChemical)。而美國電話公司(AmertcanTelephone)是139美元。下一個最高價是美園罐頭公司(AmericanCan)的89.25美元，以及國家鋼鐵公司(NationalSteel)的75美元。所有其他股票遠低於這個價位，有些甚至僅賣17.00美元和18.00美元一股，而大多數則在20美元左右。當然，這種計算平均指數的方法，可以使走勢圖失真，並使平均指數看上去比實際的價格要高得多。但是，你仍可以使用道瓊斯30種工業股平均指數，並以此判斷趨勢，就像它是按真實的價格計算的那樣。

3日或3日以上的市場運動

這些數字(見本章附表)將用在3日圖中。它們記錄了3日或3日以上的市場運動，除非指數到最高點或最低點，而且我們希望在市場非常活躍的時候抓住轉機；此時我們有時使用1日或2日的市場運動。所有這些市場運動都基於日歷日。使用規則是，當指數跌破3日底時，就意味著會跌得更低，而當指數突破3日的頭部或最高位時，就意味著會繼續上揚。但是，你必須運用其他規則，而且還必須考慮市場開始上揚時的最後一個最低點或起漲點，以及市場開始下跌時的最後一個最高點，因為這些主要的市場轉折點非常重要。—個上升的市場會在主要的波動中將底部逐漸擡高。而一個下跌的市場會在主要的波動中將頭部逐漸下移，但有時市場會在一個狹窄的區間内整理，既不跌破前一輪行情的最低點，也不突破以前的頭部。在平均指數或個股沒有突破整理區間以前，你不能認為大勢已經轉向。

時間週期是最重要的。市場突破頭部或跌破底部的時間越長，今後的行情就會漲得越高或跌得越低。

你還要考慮市場已經從極限最低位上漲了多久，或從極限最高位下跌了多久。通常，在任何行情的末期，指數可以創出新高．或略微下跌至較低的位置，然後止步不前，因為時間週期已經到了。

例如1938年3月31日，道瓊斯30種工業股平均指數曾下跌至97.5點。而過去在同樣價值的底部出現在1935年3月18日，那時的平均指數是96點。

1942年4月28日，道瓊斯平均指數下跌至92．62點。這比1938年的最低點低不到5點．也比1935年的最低點低不到4點。我們的規則說明指數可以比過去的底部低5點，或比以前的頭部高5點，而不改變主要的趨勢。

1942年4月，股市從1937年3月10日的極限最高點一直下跌了5年多，走完了一個很長的時間週期。所以，當指數跌破這些過去的底部，而又沒有跌過5個點時，你就可以買進股票，,因為趨勢將要開始反轉。請註意3日圖上的市場運動，1942年4月21日，最後—個最高點98．02點，而4月8日的極限最低點是92．69點。這是一個為期7天，跌幅不到6點的下跌行情。

1942年5月11日，平均指數漲到了99．49點；在3日圖上，這比4月21日出現的最後一個頭部高，因此市場將上揚。從5月11日開始，一場3天的下跌行情出現了，指數跌到了96．39點，下跌3．30點：隨後直到1946年5月29日，指數再也沒有低於這個價位。通過研究3日圖，以及高低點依次上移的走勢，你可以看到這些走勢圖是如何指明僅含有正常調整——時間週期的調整和價格的調整——的上升趨勢的。

30種工業股平均指數的3日圖運動

本書記載的數字代表了從1912年至1949年7月19日的平均指數的3日運動。本書後的3日圖從1940年11月8日開始，表示了那個期間的每一個3日運動。

繪制3日圖的方法

當市場正在上漲，而且從一個最低點開始，並連續3天高低點依次上移時，3日圖就到達了第三天的頭部。如果市場隨後調整2天，那麼你就不必在走勢圖上記錄這個市場運動。但當市場運動到第一個頭部以上時，你就應將趨勢線延長至每天的頭部，直至出現3天更低的底部。然後你要畫趨勢線至第三天的最低點，而且只要指數一直在躍，你就應一直畫下去。在這種情況下，你可以記錄2日運動，尤其是在市場振蕩劇烈的時候。如果市場已經上漲了相當長的一段時間，而且做了雙頭或三重頭，並在3日圖上突破了上一個最低點，那麼你至少可以認為小趨勢已經反轉向下。如果市場一直在下跌，而且在3日圖上跌破了前一個最高點，你就可以認為市場已暫時反轉向上。你會發現3日圖的信號對應用其他所有的規則很有幫助。

3日市場運動的例子。

從1940年11月8日開始，最高點138．50點，趨勢已經在3日圖上反轉向下，而民高低點依次下移。

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