【思考】創建國際一流市場業績的開發性金融（1）

　　2003年10月發表於《求是》

　　一般說來，基本建設專案由於投資大、工期長、資金回收慢，被人們普遍認為是信用風險最嚴重的領域。而國家開發銀行的主要經營活動正是在這一領域展開的。那麼，在社會主義市場經濟體制的建立與完善過程中，開行如何開拓性地工作，將政府的信用優勢有效地轉化為融資優勢，為國民經濟的協調發展提供資金支援，這確實是擺在我們面前的一個嚴峻的課題。從1998年開始，開行努力提高資產質量，防範風險。2000年，又提出創建國際一流業績、一流銀行的目標，採取與各級政府合作的辦法，把開行的融資優勢和地方政府的組織協調優勢結合起來，共建信用體系，克服道德風險，有效地控制了基础設施領域的信用風險，其中一部分市場已經開始走向良性循環，成為經濟增長的重要拉動力量。在實踐中，我們深深體會到：開發性金融不僅在國際上占有獨特的地位，而且在中國有著更廣闊的發展空間。這是因為：

　　開發性金融是政策性金融的發展，與商業金融有完全不同的目標和範圍。政策性金融是財政性的或準財政性的，是財政政策的延伸，是低端的開發性金融。我們堅持開發性金融的方向，不是要放棄政策性金融，而是要努力實現開發性金融的高端目標。高端的開發性金融不僅是以國家信用方式彌補市場發育落後、體制不完善等有缺損的地方，更是用建設市場、建設體制來培育市場和彌補市場不足，而不是簡單地用財政補貼的方式繞過市場，單纯完成某一項融資任務。開行初期強調自己是政策性金融，做了很多財政補貼性的事，用信貸資金扶持了不少當期效益不好的企業。後來我們通過開拓和建設市場來發展自己，帶來了資產質量和經營狀況的好轉。在開行業務所及的範圍內，我們用資金換取信用、建設體制，推動投融資體制建設和金融市場的發育完善。在今後的發展中，準財政式的政策性金融仍將是開行業務的組成部分，我們將繼續向政府部門尋求財政式的補貼支援和低端的開發性金融、政策性金融的業務，但越來越多的已經是通過建設市場以尋求發展的開發性金融，把未發育的市場作為自己的發展空間，在更廣闊的領域發揮作用。

　　開發性金融就是要把政府信用運用於市場，要善於發揮政府和市場兩個優勢。市場機制不完善、法人制度不健全，而又有良好市場前景的投融資領域，都是開發性金融的業務範圍，我們是沿著政府路徑、用融資優勢推動制度建設的，並以整合體制資源取得盈利。與發達市場經濟國家相比，中國經濟活動中普遍存在著融資難的問題，這不是單個專案和個別企業融資難易程度問題，而是全局性的體制與制度問題，根本原因在於金融體制落後。開行就是要通過一些特殊的工具，促進這些領域走向市場，孵化出一個個商業化的企業；以各種不同的、日益豐富的融資方式，推動金融體制的不斷完善。

　　我們的基本做法，就是通過融資把政府信用轉化成企業靠自己的業績在市場上立足的法人信用，用政府信用促進企業信用、法人信用的增長。開行的任務就是把體制缺損而又有光明前景的產業領域作為對象，通過融資推動市場體制的建設和構建，最後將其培育成新的市場。我們不是用虧損的辦法彌補財政資金的不足，增加不良資產，而是通過體制建設彌補市場失靈，帶動資產的升級和盈利。我們已經在基本建設領域建立了投融資體制的融資框架，這是一種政府支援下的金融創新，單靠金融機構、市場是很難培育出來的，必須在政府的支援下，把各方面的力量整合起來，共建、共推才能實現。

　　開發性金融就是要用好用活政府信用，促進經濟發展和制度建設。法人治理結構有一個規範和建立過程。在初期可以先由政府協調下的治理結構替代法人治理結構，然後再通過融資逐步過渡到治理結構、法人、現金流和信用等四項建設。我們的建設目標不僅包括專案融資，還包括法人建設本身，這是開發性金融不可逾越和必須解決的問題。從過去財政融資債項為主的方式轉到以信用為主，就是要把信用作為最後承受風險的底線，要把企業最後能不能有市場出口作為開行優質業績的基本依據和日常運行的“防火牆”。因此，在市場競爭中，要下大氣力打通從政府入口到市場出口的通道，即由政府選擇的專案，通過開行的消化、孕育和孵化變成有市場出口的專案。這是開發性金融的一個基本特徵，即先通過政府信用，再轉化為法人信用、商業信用，通過開行資金的運用促進法人建設和相關體制建設。我們只有明確自己的優勢，才能在市場中找到長遠位置和正確方向。

　　創造並保持國際一流的市場業績，是我們過去追求的目標和今後繼續發展的方向。

本文摘自《政府與市場之間》

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　　 《政府與市場之間》以金融學家、國家開放銀行董事長陳元的自述為主，全面記錄陳元及國家開發銀行創造性地運用開發性金融理論，為民生、國家發展解決問題的實踐實錄。首次披露衆多重大投資決策出台的過程，尤其是對彼時國內政策和國際局勢的金融解讀，角度獨特，極具價值。所有事件串聯起來就是中國近十幾年金融發展和社會經濟發展的縮影，一本書讀懂中國特色的“政府與市場”。本書從十個方面論述了開發性金融的實踐探索，每個篇章都有決策紀實、理論與訪談三部分構成，全景解讀開發性金融的實踐過程，讓讀者重返金融現場。