自動導航式投資：指數基金（2）

　　博格不無熱情地寫道："先鋒集團有著良好的公司結構，專注於控制成本和服務客戶，擁有開創性的指數基金和類指數基金，這一切共同作用的結果，是將理想主義與經濟主義結合了起來：開明的理想主義就是合理的經濟主義。"他說，先鋒集團由其基金持有人擁有，並非像共同基金業的其他公司，是貪財的奸商。雖然先鋒集團也提供主動管理型基金，但那些基金追求的是，像指數基金一樣低成本、低稅收的理想。

　　博格對基金業其餘公司的無情批評，往輕里說，至少讓競爭對手感到煩躁。2003年，在投資公司協會舉辦的一次會議上，這個基金行業協會的時任主席保羅-哈格，猛烈抨擊指責基金業的人士，尤其是那個"有了自己塑像的聖徒"。聖徒約翰-博格笑到了最後，因為幾個月後，爆發了一個肮髒的醜聞。一些基金經理偏袒大投資者而損害小投資者的利益，被抓了現行。

　　不管怎樣，主動管理型基金擁護者反驳說，對基金進行投資的訣竅在於，找到能持續打敗標普500指數的基金，也就是在打敗該指數的30%的神奇基金中占有一席之地的基金。他們說，要找到這樣的基金，只需做一點點研究就行。亞當-博爾德是提供投資咨詢服務的MutualFundStore公司創始人，在他看來，"如果你做了功課，就能找到"打敗標普500指數的基金。"我不喜歡指數基金，因為你知道，你永遠不會比指數做得更好。"他說。

　　但是，一貫保持領先於標普500指數這一基準非常困難。直到大衰退的熊市為止，美盛集團的"資本管理價值信託"基金都持之以恒地打敗了市場，勝過標普500指數長達15年。明星經理比爾-米勒，給該只基金的投資組合添加熱門闆塊的股票，如金融股和住宅建築股，當這些股票崩盤時，這只基金也跟著崩盤，2008年虧損了55%，而標普500指數跌去了37%。

　　不過，多數投資大衆並沒有參加博格發起的指數基金十字軍東徵。據投資公司協會提供的數據，僅有6%的共同基金資產投放於指數基金組合。博格對此做出的解釋，很像貝拉克-奧巴馬對選民為何在2010年中期選舉中拒絕接受民主黨所做的解釋：他們被強行推銷的那一套給蒙騙了。博格說，基金業有著極其狡猾的營銷手段。如果投資大衆知道實情，他公開說，他們會成群結隊地奔向指數基金。

　　對於尋找那些打敗市場的主動管理型基金，博格極為不屑，他認為這不過是傻瓜在那兒瞎跑："我們始終應該需要的是那個大幹草堆，而不是找到藏在幹草堆深處的針。"博格會在自己的文字和演講中，不時地插進源自《聖經》的話語，這符合一個傳教士的身份。博格傳播他所說的"福音"時，引用《聖經》中的傳道書說："智慧遠勝於愚昧，如同光明遠勝於黑暗。"

　　博格早早地看到了這光明，在大學時代就看到了。1949年12月，作為普林斯頓大學大三的學生，他正為確定一篇論文主題四處翻閱資料，只知道自己要寫一個從未有學生涉及過的話題。他恰巧發現了一期《福佈斯》雜志，讀到其中一個故事，故事講述的是稱為共同基金的這種讓人好奇的實體。此前，他從來沒有聽說過共同基金。這篇雜志文章描述剛開始嶄露頭角的基金業，說它"很小，但有爭議"。

　　那時，關於基金的數據很缺乏，基金管理的資產只有25億美元（按今天的美元價值計算，相當於220億美元），而今天大約有10萬億美元。博格最後用標普500指數的前身標普90指數作為標準，衡量論文研究中涉及的幾只基金的業績。盡管他在這幾只基金的表現與標普90指數的表現之間，沒有看出什麼大的差異，但他得出結論認為，這幾只主動管理型基金絕沒有與生俱來的打敗市場的能力。他在論文中寫道："基金不能斷言自己優於市場平均指數。"

　　根據他後來的說法，因為心中突然升起一股年輕人特有的理想主義熱情，他覺得有些基金價錢太高，既然基金經營為的是服務客戶，就應該更便宜些，讓人買得起。雖然當時整個基金業僅持有1%的美國公司股票，與人壽保險公司之類大型持股者相比無足輕重，但他希望有一天，基金業能贏得大得多的份額。最近，基金業已擁有大約1/4市場上的股票。

　　博格的大學論文《論投資公司的經濟作用》，使他獲得了優等成績，但更重要的是，有人因此願意給他提供一份工作。一個普林斯頓大學校友，沃爾特L?摩根，讀到這篇學生論文，非常喜歡。摩根此前於1928年在費城成立了一家公司，名叫惠靈頓管理公司。這家公司有共同基金，年輕的博格在1951年一畢業便得到這份非常適合他的工作。

本文摘自《馴獸華爾街》

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