關註非經常性損益的界定（1）

　　我們在對上市公司進行財務分析時，需要關註其會計政策和會計估計，否則，就有可能做出錯誤的判斷。同理，我們也應該關註上市公司對非經常性損益的界定。如果不同的上市公司對非經常性損益的界定不同，直接比較它們的扣除/加權淨資產收益率就沒有意義。如果一家公司將本該計入非經常性損益的損益計入經常性損益，扣除/加權淨資產收益率指標就會高估其盈利能力；反過來，如果一家公司將本該計入經常性損益的損益計入了非經常性損益，扣除/加權淨資產收益率指標則會低估其盈利能力。

　　那麼，究竟孰是孰非呢？如果不搞清楚這個問題，我們就很難正確評價3家公司的盈利能力。如果不考慮對非經常性損益的界定不同，則格力電器、美的電器和青島海爾2010年上半年的扣除/加權淨資產收益率分別是13?24%、16?65%和8?92%，但是，如果將節能推廣補貼計入非經常性損益，那麼格力電器的扣除/加權淨資產收益率勢必大幅下降，能否勝過青島海爾就很難說了。

　　我們先來看一下中國證監會對非經常性損益的相關規定。

　　一、非經常性損益的定義

　　非經常性損益是指與公司正常經營業務無直接關係，以及雖與正常經營業務相關，但由於其性質特殊和偶發性，影響報表使用人對公司經營業績和盈利能力做出正常判斷的各項交易和事項產生的損益。

　　二、非經常性損益通常包括以下專案

　　（一）非流動性資產處置損益，包括已計提資產減值準備的沖銷部分；

　　（二）越權審批，或無正式批準文件，或偶發性的稅收返還、減免；

　　（三）計入當期損益的政府補助，但與公司正常經營業務密切相關，符合國家政策規定、按照一定標準定額或定量持續享受的政府補助除外；

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　　從非經常性損益的範圍來分析，節能推廣補貼顯然與公司正常經營業務相關，同時也符合國家政策規定，且有一定標準定額或定量。在《財政部、國家發展改革委關於開展"節能產品惠民工程"的通知》（財建［2009］213號）中所附的《高效節能產品推廣財政補助資金管理暫行辦法》第十一條規定，"高效節能產品推廣補助標準主要根據高效節能產品與同類普通產品成本差異的一定比例確定"。

　　再從非經常性損益的定義來分析，節能推廣補貼計入經常性損益也不會影響報表使用人對公司經營業績和盈利能力做出正常判斷。《高效節能產品推廣財政補助資金管理暫行辦法》第三條規定，"生產企業是高效節能產品推廣的主體。中央財政對高效節能產品生產企業給予補助，再由生產企業按補助後的價格進行銷售，消費者是最終受益人"。考慮到未來能夠收到政府補助，企業會降低節能產品的銷售價格，從而使消費者直接受益。與此同時，節能產品的生產企業也會間接受益於國家的補貼政策，這是因為節能產品銷售價格降低後會有效地刺激消費者的購買欲望，從而使得企業的銷售量和銷售收入增加。從這個角度來說，如果未來國家取消補貼政策，企業的銷售收入和利潤可能會受到影響。

　　雖然如此，我個人還是傾向於將節能推廣補貼視為經常性損益。我認為，能夠在國家補貼期間及時推出大量符合國家補貼政策的節能產品本身就證明了企業的競爭力。即便將來國家補貼政策取消，高效節能產品也終將成為市場主流，這意味著現在獲得財政補貼較多的企業在未來依然會有更強大的競爭力。

　　

本文摘自《價值投資，從看懂財報開始》

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　　 本書的主要目標是說明投資者弄清楚如何活用財務指標和怎樣看透會計數字。作者根據大量真實的上市公司公開財報數據，詳細講解了盈利能力、淨資產收益率、營業利潤率、償債能力、毛利率、利息保障倍數等財務指標的計算、應用和分析重點。書中還結合具體例子，示範了如何客觀看待各類會計數字，做出恰當的投資決策。