擊鼓傳花，花落誰家（1）

　　投資者不但有商務模式的分工，還有專業的分工和程序的分工。

　　專業分工對於機構投資者來說往往尤其嚴格，他們開的是資金用途的專賣店而不是雜貨店，那些散戶投資者是看了他們門口的招牌（機構章程）才把錢交給他們管理使用的，他們必須專款專用，不能違背身後投資者的真實意圖而挪作他用。所謂的專業分工，就是不同的投資機構只幹自己擅長或熟悉的事情。例如有的投資機構專門投資基础設施專案，有的專門投資高科技專案，有的專門投資加工業企業，有的專門投資房地產專案。

　　投資者的程序分工有點像養雞場里的生產線，不同性質的資金就像生產線上不同的加工環節，履行不同的功能。在圖2-4中，我們以一個典型的高科技專案為例，描繪了一個蛋被孵成小雞，小雞被養大產蛋的標準化過程。由此我們可以看出，不同功能的資金在這個過程中所扮演的角色。

　　首先出場的是十萬級的種子資金種子資金的功能是技術孵化。那些還沒有走出試驗階段的科技成果，就如同尚未孵出小雞的蛋，胎死腹中的比例高達一半以上。敢於冒險孵蛋的除了政策性的投資機構之外，大多是一些天使投資者。當專案的技術模式定型，或者專利申請被批準時，意味著小雞破殼而出了。這時種子資金的使命就完成了，投資者可以將自己的部分股權溢價轉讓給等在身後的風險資金，獲得承擔風險的投資收益；也可以把自己的權益繼續留在專案中，等待獲得更高收益的機會。

　　其次登場的是百萬級的風險資金風險資金的功能是對那些走出實驗室的科研成果進行商品轉化，實現技術與市場需求的嫁接，這就是我們通常所說的包裝可行性專案。從實驗室到市場的大門口還有漫漫長途，讓一項技術產品變成一個市場可以接受的商品，其核心是商務模式的策劃。在這個過程中，小雞將逐漸成熟起來，但是還不具備下蛋的能力。當把一項技術產品送進了市場大門，風險資金的使命便完成了。投資者可以將自己的部分股權溢價轉讓給下一棒培育資金，獲得相應的風險投資收益。當然，他們也可以把自己的權益繼續留在專案中，等待獲得更高收益的機會。

　　隨後登場的是千萬級的培育資金顧名思義，培育資金的功能就是為技術產品開拓新興的市場。直到產品在某些局部市場站穩了腳跟並開始盈利，就意味著成年的雞開始下蛋了，此時培育資金便完成了使命。投資者可以將部分股權溢價轉讓給跟在接棒的成長資金，收獲自己應得的投資收益。他們當然也可以把自己的權益繼續留在專案中，等待獲得更高收益的機會。

　　接著登場的是億萬級的成長資金此時專案已經盈利並在局部地區獲得成功，現在需要擴大生產規模，把市場擴展到全國甚至全球。規模擴張的最快捷徑莫過於在各地區兼並同類企業，而成長資金的功能正是為這種跑馬圈地的擴張提供糧草。當這只下蛋的雞急劇提高了蛋產量，並且形成繁殖下一代的能力時，成長資金完成了自己的使命，需要套現退出了。可是，此時專案公司已經成為億萬級的龐然大物。這麼沉重的盤子，傳給誰去？有能力承接這個巨大盤子的只有千百萬的股民。因此，成長資金的謝幕退場只有一條路：股票上市。

　　

本文摘自《資本的遊戲》

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　　 本書跳出了資本家的立場並打破了西方投資學的框架，完全站在企業家的立場上闡述了資本運營的遊戲規則。全書論述以企業家關心的直接投資及融資為主線，闡述與資本家打交道的戰略戰術、商務模式設計、專案包裝技巧、投入產出的計算方式。作者既從融資者的立場又從投資者的立場進行論述，主要讓融資者學會站到對方的立場上打算盤，以實用性為出發點。