得不償失的勝利（6）

　　佈蘭克費恩現在將公司的歷史重擔扛在肩上。他是一個讓人摸不著頭腦的家伙，他是個秃頭，喜歡眯眯眼，有的時候還喜歡皺眉，長得就像1981年電影《與安德烈晚餐》中的華萊士-肖恩。他被描繪成"一個有喜感的小矮人，帶著一個光亮的秃頭，有點凹陷的雙頰和微笑的面容"。但是作為華爾街的巨擘，他的確非常機智，有自知之明並且非常敏感。"當然，我感到自己承擔著巨大的責任，我必須去處理和應對針對高盛聲譽的各種攻擊，"他最近在高盛位於曼哈頓大街價值21億美元、43層高的新大廈中的41樓非常寬敞舒適的辦公室說道："這並不輕鬆。我一直在思考這個問題。（攻擊）當然會造成損失。我認為這會給我週圍的人造成損失，反過來也會給我帶來更大的傷害。"

　　對佈蘭克費恩的第一個考驗是2010年4月16日，證監會對高盛和其旗下的一名副主席提起民事欺詐的控訴。起因是他們推動了一款與美國房地產市場的命運息息相關的複雜抵押證券產品的生產和銷售，這是一款合成的擔保債務憑證（CDO）。高盛創造出的這款CDO產品並不真正包含房屋抵押貸款，但是卻對房地產市場的走勢進行了一系列的對賭。盡管產品的結構非常複雜，其背後的原理卻非常簡單：如果接受抵押貸款的人能夠持續地進行償付，那麼證券就能保持其價值。相反，如果房屋持有人出現違約，那麼證券就會出現價值縮水，其持有人也很難得到其購買證券時約定的現金支付。

　　在2007年4月末購買CDO的投資者都在賭房屋持有人會持續地償還他們的抵押貸款。但是在華爾街扭曲的自大傲慢之下，當然這也是金融技術進步的表現，CDO的存在也意味著還可能有投資者進行相反方向的賭註──那就是房屋持有人可能還不起房貸。從理論上說，這和輪盤賭沒有什麼區別，有的人壓1億美元在紅色上，也有人壓1億美元在黑色上。很明顯，有人會贏，有人會輸，這就是賭博。這也是21世紀早期的投資。對每一個買方來說，就會有一個賣方。所以，很多華爾街的公司也生產和出售這種證券，這毫不奇怪。

　　但是在對高盛的訴訟中，美國證券交易委員會聲稱該集團在輪盤賭的遊戲中搗鬼，它總是讓黑色出現的幾率大於紅色出現的幾率。而且，證交會還認為賭場的管理者也參與其中，和那些賭黑顔色的家伙沆瀣一氣，一同對付向紅顔色下賭的賭客們。要是如此的話，就沒有公正可言，那後果又是什麼？

　　特別地，證交會聲稱高盛集團以及副總裁法佈里-託爾雷（Fabrice.Tourre）（其花了6個月設計了一個CDO產品）在安排交易的過程中對機構投資者"進行了極大的誤導和遺漏"。他們沒有披露高盛的客戶──對沖基金經理約翰-保爾森，他向高盛支付了1.500萬美元的手續費設立了這支證券──不僅對賭房屋所有者會違約，而且出重拳選擇了和抵押貸款相關的證券，這些都是與上述提及的CDO相關的證券，原因就在於保爾森希望這些抵押債券違約。證交會進一步指出，高盛讓一家名為ACA的資產管理公司作為第三方負責選擇和上述CDO有關的抵押證券。表面上看，保爾森對賭CDO會表現良好，但實際上卻是在進行反方向的操作。

　　為證交會的陳述提供依據的是在交易達成的大約6個月後──這宗涉及CDO的交易代號是ABACUS2007-AG1，這些與ABACUS有關的抵押證券中的83%被評級機構降了級──這意味著風險急劇上升，違約近在眼前。2008年1月中旬，與之相關的99%的抵押貸款證券被降級。簡而言之，保爾森獲得了巨額的回報──9個月之內賺了大約10億美元。

　　在這次交易中的失敗者是兩家歐洲的商業銀行：一家是位於德國杜塞爾多夫的IKB銀行，其損失為1.5億美元；另一家是荷蘭銀行，其正處在被由蘇格蘭皇家銀行牽頭的聯盟收購的過程之中──後者也因為陷入危機而被英國政府收購，被控制84%的股權。荷蘭銀行卷入的原因是其為了每年150萬美元的手續費收入，同意給ACA資本控股公司96%的風險進行擔保，這是一家ACA的附屬公司，其投資了9.51億美元進行做多的對賭交易。換句話說，荷蘭銀行相信ACA資本控股公司能夠償付保險擔保，也就是ABACUS不會產生損失。在2008年年初ACA資本控股公司破產以後，荷蘭銀行連同蘇格蘭皇家銀行都不得不償還該公司與ABACUS有關的債務。2008年8月7日，蘇格蘭皇家銀行向高盛支付了8.4億美元，而其中的大部分又被高盛支付給了保爾森基金。

　　

本文摘自《高盛如何統治世界》

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　　 作者調查審閱了數千頁政府、聯邦、美國證券交易委員會的信息及其他資料，並對100多人進行了採訪，其中包括高盛的客戶、競爭對手、監管機構、高盛現任和前任雇員，科漢生動地揭示了高盛如何變得如此強大，並且具有非凡的抵禦金融危機的能力。
　　一個答案是公司高管對權力層的維護——亨利.戈德曼建議政府組建一個機構旨在監督華爾街；悉尼.溫伯格，長達40年週旋於政府高層之間，從羅斯福到肯尼迪總統，他的绰號是背後的“政治家”。高盛的高管支援尼克鬆、里根、克林頓和佈什的競選籌款活動。 兩個高盛的領導人羅伯特.魯賓和亨利.保爾森還成為財政部的高級官員。另一個答案是它渴望與交易雙方進行交易，高盛公司首席執行官勞埃德.佈蘭克費恩開玩笑的說，他在做“上帝的工作”。