《通向金融王國的自由之路》7B

然而，價格變動得越快，噪音的影響就變得越不重要。如果市場僅在一天中就移動了20個點，那麼每日3個點的噪音就微不足道了。因此，你需要一些既包括噪音又包括走勢方向變動速度的市場效用的測度。一個既不“明顯”又不“快速”的價格變動可以利用一個較短期的入市時間架構，而一個“有幹擾的”或者“很慢的”價格變動則必須使用一個較長期的入市時間架構。

考夫曼的效用比率結合了噪音和速度。主要是把兩個時間段之間的淨價格變動除以各自的價格移動之和，這裡假定每個變動都是一個正數。它主要是變動速度與市場噪音的比率。考夫曼只用了10天時間來不停地更新這個比率，但讀者可以選擇一個較大的數字。

下面是效用比率的公式：

變動速度=昨天的收盤-10天前的收盤

波動性=∑（今天的收盤-昨天的收盤）絕對值/lO天

效用比率=變動速度/波動性

這個效用比率基本上是一個介於1（表示變動中沒有噪音）和O（噪音在整個變動過程中占主要地位）之間的數。這個效用比率是一個極好的過濾，可被繪制成大量不同入市信號的速度範圍圖。這麼做有些複雜。考夫曼用不同的移動乎均給了一個如何實現的很好的例子。然而，你可以要求這個數字超過一些特定的值，比如0．6，作為接受一個入市信號前的必需設置。

隨後幾章我們要研究系統的其他組分增加到這個交易方法時可能產生的作用，那時還會介紹更多有關考夫曼是如何進行市場交易的細節。但是，如果你對這個方法感興趣，我強烈建議你去看一下考夫曼的書。

2、威廉．加拉赫的用基本面分析進行交易的方法

加拉赫在他的《贏者獲得一切》這本書中給出了對系統交易的一種嚴厲批評，然後又向我們展示了一個運用基本面分析方法的人是如何賺到大錢的。在這一部分裡，我會給你們看一下加拉赫的基本面分析交易方法中的設置。

首先，加拉赫指出，必須根據價值來選擇市場，這些價值意味著它們在過去是“便宜的”還是“昂貴的”。他說可以對某些市場這麼做，比如一磅鹹肉在0．75美元是便宜的，而在3．49美元就是昂貴的，但是對其他市場則不行，比如黃金從每盎司35美元漲到了850美元，又跌到了28O美元，那麼哪個是貴的哪個又是便宜的呢？所以入市的市場選擇階段是加拉赫方法的一個重要部分。

其次，加拉赫說交易商必須培養一種有判斷力的眼光，能夠識別對一個特定的市場來說什麼是“重要的”基本信息。他認為重要的東西是在不斷改變的，但也介紹了他現在對各種期貨市場的重要基本面分析的意見。

例如，他說每年的供應變化是玉米價格變動的主要原動力。總的說來，美國生產的玉米是肉豬的主要糧食。大部分玉米都是在國内消費，只有25%出口，需求是非常穩定的。因此，供應的變化是玉米價格的主要決定因素。加拉赫認為一些之前不健康的市場被一些大的留存股原來的“豐收”所掩蔽了。然而，他指出，當這種留存在歷史上很低時，一種劣質的農作物就可以把價格推到非常高的水平。因此對於玉米來說，關鍵的基本設置應是“留存商品”和“新作物”的供應量。

加拉赫以這種方式繼續深入．談到了大豆、小麥、蔗糖、牛、豬肚、稀有金屬、利率期貨、股票指數期貨和通貨。如果你對這種基本信息感興趣，看一下加拉赫的書。我對這些的總結是：從基本面分析中得出任何精確的設置是非常困難的。你真正獲得的只有一樣東西，即一種建立在對每個市場來說都不同的大量信息基礎上的，認為是（1）中立的；（2）看漲的；（3）看跌的偏向。因此，真正的設置只是考慮了數據之後才形成的觀點。

形成了一種觀點之後，加拉赫仍然相信需要系統性地使用價格入市信號、限制性虧損和獲利，並且還要進行合理的頭寸調整。這些技術在本書的最後一章中都有所介紹。

3、肯．羅伯特的方法

肯．羅伯特一直在市場中向世界各地的成百上千的初學者們推廣他的商品交易課程。盡管課程中包括了幾個系統，但他教的主要方法還是很簡單的，並且包含了我認為是相當主觀的設置。該設置基本上要求市場有一個主要的最高點或最低點，然後顯示一個鈎形反轉的模式。當一個大的走勢正在明顯回調時，你就會開立一個頭寸。

大盤產生了一個主要的最高點或最低點。這個方法中第一個設置基本上是為了讓市場有一個9個月一1年的最高或最低點。因此，如果市場在最近9個月中產生了一個最高的最高點，或者一個最低的最低點，你就有了第一個設置。

大盤產生了一個1-2-3的回調。點1是由第一個設置決定的最高或最低點。接下來這個設置是為了讓市場從最高或最低點移開到所謂的點2。然後市場返回朝著最高或最低點移動，並形成了點3，點3不可能是一個新高或新惦記錄。然後市場又往回經過點2，你就有了一個入市點。圖7－4顯示了這樣一個1-2-3模式的例子。

羅伯特方法中的兩個設置在我看來都是主觀的。主要的最高和最低點是非常客觀的，但它發生的時間參數卻不是，此外，定義1-2-3模式的嚴格條件是非常主觀的。在市場中，幾乎每個最高點出現之後都會發生這類模式，至少在一個短期的時間架構内如此，並且羅伯特也沒有定義這類模式必須發生的嚴格時間條件。因此，主觀錯誤和僞正數有很大的餘地。

圖7－4顯示了一個典型的長期最高點和一個1-2-3最低點。該最低點在1990年9月中旬來臨，大盤在10月份到達了點2的“最高點”，然後又返回到點3的最低點，但這並不非常低。註意，市場又在一個月之後有了一個新高。

解釋這些設置的一個問題是你的大腦會考慮這些東西，然後對可能發生的情形變得非常興奮。你沒有意識到任何一個模式中可能發生多少僞正數，更不用說是對一個主觀的設置。然而，這並不表示你不能用這種模式進行交易，如果你設計了適當的止損點、獲取利潤的離市點和頭寸調整運算法則來進行交易，也是來嘗不可的。

現在來看一下圖7－5。除了我在圖中指出了另外三個1-2-3模式外，它與圖7－4是完全一樣的。所有這些模式都會導致虧損。

盡管這個方法有些主觀，它仍然是合理的，值得考慮一下。我們會在隨後的章節裡讨論這個肯．羅伯特系統的其他組分。

7．5 總結

．大多數人把主要的重心放在系統中的設置部分。實際交易中，應該把10%的努力投放到設置的選擇和測試上。

．進入市場有四個組成部分：市場選擇、市場方向、設置和時機選擇。

．有三個不同的短期交易設置可考慮用在短期交易中或可作為“潛隨工具”：市場到達一個新的末端然後又回調的測試，作為回調信號的頂點模式和耗盡模式，以及用作隨走勢入市設置的回撤。

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