前表告?大家我??盈?的?碓矗???切┎瘓呖刂?嗟墓?嗤頓Y所收到的?金股利，但?s不包括那些未予分配的盈?，就?期而言，?些盈???⒎從吃诠?鏡墓善筆?r之上，而Berkshire的????r值亦???S著增加，?然我??的持股不一定表?一致，有?r?我??失望，但有?r?s???我???喜，到目前?橹梗??r比我???初?期的?要好，?得?碚f，最後所?生的市??r值要比?初我??保留的每一?K??要高。
下表?示在1983年底我??持有不具控制?嗟墓?嗤頓Y，所有的?底職??erkshire?80%Wesco的?嘁妫?Ｏ碌?0%已予以扣除:
依照目前持股情?r?股利?放率(扣除去年GEICO?放特?e股利的特例)我???期在1984年?⑹盞郊s三千九百?美金的?金股利，而保留未予?放的盈?估??⑦_到六千五百?，?然?些盈????徑唐诘墓?r?⒉??刑?笥絆?，但?期?碚f???@?出?怼?/p>
除了以上的?底種?猓?噓P我??旗下??S企?I的相???，??㈤??蟾驷崦娴墓芾黼A?佑??，其中主要的事?I包括水牛城晚?蟆⑾菜固槍?約氨ｋU集?F，我??特?e加以?明如下。
水牛城晚??/p>
首先我要澄清一?，我??公司的名?是水牛城晚?蠊?荊???l行的?蠹?名?，自?囊荒甓嘁鄖伴_始?行早?箝_始，?s是水牛城新?。
1983年公司?略超?原先?定10%的?後?益率，主要有?身?原因:(1)州的所得?因前期??p扣抵而?得很少(2)每??新?印刷成本突然降低(不?隔年情?r可能完全相反)。
?然水牛城新?的?利情?r在一般新??碚f表?平平，但若考量到水牛城?地的???c?售?境，??表??s是不凡。
由於重工?I聚集，故最近的不景?獯_使?地的一部份????郵艿街??，且?彤d?慢，一般民?大受其害，?地的?蠹?也?o法??免，?行量大幅滑落，??存的?I者被迫?h?p版面作?橐???/p>
在??窘?r下，水牛城新??s?碛幸豁?利器-大??ζ涞慕郵艹潭齲??B透率(指每天每??社?^家庭????蟮謀嚷?，我??的比率相?高，以1983年九月止的前半年，水牛城新?高居全美一百份最大?蠹?的第一位(??排名?S由流通量?查局依照城市???^?所?撰)。
在解?所?的排名之前，有一?必?要?明的是有?多大城市同?r?行?煞?蠹?，?t其?B透率一定??戎話l行一份的城市，如水牛城?低得?多，??管如此，仍有?多名列一百大者?碛?我懷鞘校???３遣壞??星懊???h?凫對S多全??蘸沼忻?娜?蟆?/p>
此外在?日版部份，水牛城的?B透率更?D?前三名，比某些大?筮?高上一到二十??百分?，而??K不是一?始就如此的，下表列示??笤?977前?啄昱c?在?行量的比?，在水牛城所?行的?日?笤?硎?ouier-express(??r水牛城日?筮?未?行?日??而?在?然是水牛城日?罅?
我????橐環?蠹?的?B透率是?事?I??弱的一?重要指?耍?V告主而言若一家?蠹?能在某一地?^?碛?O高?B透率的?，便能??]?O高的???б妫??Φ娜?B透率很低?t?o法吸引太多的?V告主。
而我????橛腥??原因使得水牛城日??V?楫?地民?所接受，其中第二?第三亦能解??楹嗡?３沁L日???犬??r同?r?行的Couier-express更受?g迎的原因:
第一??水牛城日?蟊舊?o?，水牛城居民的流?勇氏??^低，?定的居民??懂?地社?^事?氈С種??嗟年P心，也因此?Ξ?地地?^性?蠹?的在地新?更感?趣。
??箝L期由?髌嫒宋?lfredKirchhofer??В?躍??品??公正客?性著?，?K由MurrayLight?承?K保存之，???段??能?虺曬???ourier-express的激烈????O?橹匾???]有?日?螅??３僑?罂贍?o法存活至今。
(3)水牛城日?缶腿缙涿?話悖???d大量的新?，在1983年我??的新?版面(NewsHole)即真正的新?而非?V告，?超?一半(不包括?A?蟮牟糠?，就我??所知在所有主宰?地地?^的大?笾?校?揮幸患業謀壤?淺?轎??的，?然?]有具?明?的?底鄭??話愎烙?的平均比例??槿??祝?Q言之，我??提供的新?份量比其它同?I?要多上25%，事??上?富的新??熱菔牆??精心安排的，有些出版?I者?榱頌岣攉@利，大幅?h?p新?版面，但我???s不?如此做?K?猿種兩瘢????相信只要好好地撰?????提供?富的新??熱荩?⑹?ψx者最大的服?眨??x者?ξ??刊物的珍?也?⑥D化成?O高的?B透率。
?H管水牛城日?蟊舊?O具???力，但是ROP(?蠹?版面上的?V告??A?蟮?V告量的比)?s很?有再增加的空?，?然我??在1983年有大幅成?，?V告?t?滌删虐俣嗳f增加?橐磺Я?俣嗳f，?I收?t由360?成?至810?美元，增加幅度?全美其它地?^差?不大，但以我??的Case?碚f考量到Courier-express同?r???t略嫌高估。
平心而?，若?V告由?蠹?版面移到?A??ξ???碚f有?面的???絆?，?A?蟮睦???低，且受限於其它相同?鬟f方式的???，更甚者ROP?t?檔?p少???溝男侶?版面亦跟著?p少(因?樾侶?版面??持一定比例)，?而?p少?ψx者的??用性。
StanLipsey在年中接替HenryUrban成?樗?３僑?蟮陌l行人，Henry在日?笠虬l行?日版而面?υV???p失的灰暗?r期?奈賜絲s，??r???Q定受到?多?地新?同?I?疑，但Henry仍受到水牛城日?笏??T工，也包含我?Charlie的敬重，Stan跟Henry??969年起便??erkshire工作，它??端?３僑??木??到?行的大小事?沼H身?⑴c，他的表??o???比。
喜斯糖果
喜斯糖果的??I表?依?亮?，它?碛鋅少F而?固的客?艋?A?管理??印?/p>
近年?硐菜褂龅???重大的??，所幸其中至少有一??已找到解?Q的方法，?????成本有?，不?不是指原料成本，?然我??跟???同?I比原料成本?高，而若??情?r相反的????反而??桓吲d，事??上原料成本是我????o法控制的，因?椴還?r格如何?化，我??所使用皆?僮钌系鵲牡腦?希?????品品??樽钪匾?囊稽c。
但在其它成本?s是我??所可以控制的，不?????s出在?身上，我??的成本(以每磅?榛??撾唬??話?ㄔ?銑殺?增加的速度?高於一般物?r水?剩?粢?まD?在的???劣?菖c?利危?C，降低成本??τ釁浔匾?浴
所幸最近???月，成本已受到有效控制，相信1984年的成本增加率???挽鍛ㄘ?膨?，?自信源自於我???Chuck多年?砉彩碌慕??，打?奈???下喜斯以?肀阌傷???，而他的表?就如同下表一?佑心抗捕?
我??面?的另一?????，如上表中可看到的是我??在???售出的糖果磅?低??磺埃???上?是???行?I普遍遇到的困?，只是?去我??的表?明???於同?I，不??在?s一??K。
?去四年?砦??平均每家分店?出的糖果?凳??上?o多大?化，??管分店?滌興?黾?而?售?用有同?釉黾?，?然?I?I?因我??大幅??q售?r而增加?多，但我????楹饬懇患業杲??I?效的??試陟睹考曳值曩u出糖果磅?刀?卿N售?，1983年平均一家店的?售量?p少了0.8%，不??已是1979年?磔^好的表?了，累?的降幅??8%，?F???量(??漬?w?售的25%)在??1970年代成?高峰後已停??磺啊?p align="center" class="pageLink"> 3/4 首頁 上一頁 1 2 3 4 下一頁 尾頁