海特的投資理念並不在於獲取最大的投資報酬率，而是透過嚴格的風險控制，維持投資報酬率的持續穩定成長。這也正是明德投資管理公司最大的特色之一。根據統計，從1981年4月份到1988年中期，明德投資管理公司平均年投資報酬率在30%以上，然而更引人註目的是，該公司的年投資報酬率總是介於13%到60%之間，表現得相當一致。明德投資管理公司傲人的業績使其管理的資金呈現巨幅成長。在1981年4月份時，該公司的資金只有200萬美元，如今已成長到8億美元的水準。雖然明德投資管理公司目前管理的資金相當龐大，不過這並沒有對其交易造成阻礙。根據海特的估計，明德投資管理公司的能力足以管理20億美元的資金，簡直稱得上是超級期貨基金。
走入華爾街志在金融操作
我的採訪是在紐約世界貿易中心的世界之窗餐廳進行的。我和海特一直聊到餐廳下逐客令為止，之後又到海特的辦公室談了好一陣子才結束採訪。
問：你是從什麼時候才開始對金融市場感到興趣的?
答：我在大學念書的時候，選修了一位商學系教授的課程，這位教授頗有幽默感。我舉個例子，他曾經在銀行擔任查帳的工作，有一天，他在查完帳之後，回頭開玩笑地對銀行經理說：“我逮到你了!”結果競把那位經理哧得心髒病發作。後來，他進行第二次查帳，發現那位經理競真的挪用了7萬5000美元的公款。
有一次這位教授在課堂上介紹金融工具如股票、債券……等。最後他說：“現在讓我們來談談最瘋狂的期貨市場。在這個市場中，投資人只有5%的保證金即可進行交易，甚至這些保證金還是借來的。”全班人都大笑不止，只有我例外。我覺得用5%的保證金行交易，其實是一件相當合理的事情。
問：你是從什麼時候開始涉足金融市場的?
答：那是好幾年的事。我當時是一名唱片企劃，有一天，我下這決心要改行，去追求我真正的興趣??金融操作。盡管我最感興趣的是期貨，可是由於我對此一竅不能，於是我決定從股市經紀人幹起。
我最先是到一家保守的華爾街證券公司應徵。接見我的人是那種從牙縫間繃出聲音的康乃狄格佬。他告訴我：“我們只替客戶買進藍籌股。”
我當時毫無金融市場的知識，也搞不清楚藍籌股是什麼。面試之後，我突然想到賭場中最貴的籌碼就是藍色的，於是我告訴自己：“啊2現在我懂得是怎麼一回事了。就是賭博嘛，於是我丢掉剛買的《證券分析原理》一書(這本書被股市分析師視為經典之作)，而去買了一本《如何擊倒交易員》。我當時有個想法：成功的投資其實與勝算有關，只要能計算出輸贏的比例，就是找到了在市場上獲勝的方法。
獲利無法預估·風險可以控制
問：許多交易員使用趨勢追蹤交易系統，然而幾乎沒有人不會對它產生懷疑。貴公司為何能夠與衆不同?你又是如何使用投資報酬和風險的比例高於一般產業水準?
答：因為我們知道自己内無知。不論得到的市場資訊有多麼完整，不論交易技術有多麼高明，任何人都無法避免犯錯。我有一位靠交易賺進一億美元的朋友，他曾經傳授我兩條基
本交易原則：第一，如果你不是拿你全部的家當下註，即使交易失敗，你也可以全身而退。第二，假如你知道你交易最壞的結果會是什麼，你就可以擁有最大的交易空間。簡言之，雖然你不能控制獲利，但是你可以控制風險。
我舉個例子來說明我對控制風險的重視。一位重量級的咖啡大豆交易商曾經邀請我到他在倫敦的寓所小住。當他請我到一家高級餐廳用餐時，他問我：“賴瑞，為什麼你對咖啡的了解比我還多?我是全球最大的咖啡豆交易商，我知道船期，也認識政府部長級的人物……，”我回答：“你是對的，我對咖啡豆根本一竅不通。事實上，我連咖啡都不喝”。他又問：“那麼你是怎麼從事交易的?”我告訴他：“我只看風險。”
那頓晚餐花了大約幾個小時的時間，在這段時間中，他問了五次我是如何從事咖啡豆交易的。我則告訴他五次，我著重於控制風險。
三個月之後，我聽說他在咖啡豆期貨市場虧了一億美元。他顯然不了解我所謂控制風險的含意。你知道嗎?在咖啡豆方面，他確實懂得比我多，然而要命的是，他根本不註意風險。
明德投資管理公司的第一條交易法則是，每筆交易所承擔的風險絕不可高於總資產的1%。把交易風險控制到最低點，是一件非常重要的事。
我認識一位交易員，他的一位客戶臨時撤銷帳戶，使他的基金減少了一半。可是，他不但沒有把交易的規模減少一半，而仍然以原來的合約數進行交易。最後，他的資金輸到只剩下原來的十分之一。風險是不能掉以輕心的，它絕不容許你出差錯。如果你不能控制風險，總有一天你會淪落到受風險控制的地步。
明德投資管理公司的第二交易法則是，絕對要跟趨勢走，而且要完全信任交易系統。事實上，公司明文規定，任何人都不得擅自違反交易系統所發出的指令，正因為如此，公司才會從來沒有失敗的交易。總體而言，交易分為四種：成功的交易、失敗的交易、賺錢的交易和賠錢的交易。大部分的人以為，賠錢的交易就是失敗的交易，其實不然。即使是賠錢的交易，也可能是成功的交易。
比如說你做了一筆交易，成功與失敗的比例是五十比五十，賭贏可以賺2美元，賭輸將賠!美元。這樣的交易，即使是賠錢，也算是一筆成功的交易，因為這種賭局的重點不是在於你起初是否賠錢，而在於你否能持續這樣的賭下去，只要能持久，你最後一定會是贏家。
第三條法則是要經分散投資來減少風險。
分散投資有兩個方法，一是要在全球市場操作的項目，多於其他交易員。另一個方面是絕不使用單一交易系統從事交易。我們會使用各種交易系統來從事長期與短期的交易。這些交易系統如果單獨使用，不見得具有多大的效用，不過我們也不在乎，因為我們所要的是同時使用這些交易系統，而將風險降至最低。
此外，公司用三種燈號來辨別交易系統指令的可接受性。綠燈時，我們完全接受交易系統的指令。黃燈時，我們會根據指令出清目前的部位，而不會再增加新的部位。紅燈時，我們自動出清所有的部位，而且也不會增加新部位。
例如，在1986年，咖啡豆價格曾經從1.30美元上揚到2.80美元，然後又回跌到1美元的水準。在這段期間，公司於1.70美元時釋出多頭部位，然後就不再進場。我們在這筆交易也許可以賺得更多，但是在市場行情上下震蕩如此劇烈時，上述的作法就是我們控制風險的方法之一.
一次挫敗終生為師
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