《通向金融王國的自由之路》4

例如，假設你聽說了一些認為市場是“完全”有秩序的理論。你可以查到市場當天的轉變點，有些時候甚至可以查到每個小時的轉變點。在這種情況下，你的理念可以給你一個提示，即什麼時候市場應該移動。你的入市信號應該是對市場真的在移動的價格確認，如波動性的突變（見第8 章）。此時，你需要有一個止損點告訴自己你的理念沒起作用。你會選擇什麼作為止損點呢？如果市場穿過了你預期有反彈的時間窗口，並且沒有使你得到顯著的利潤，那麼你可能就想退出來。或者你可能會把最近lO 天内每日的平均價格幅度。比如平均實際價格幅度(average true range , ATR)，當做是市場的噪音量。如果價格以這個噪音量甚至它的倍數與你的理念持相反變動，你可能就想退出來。

保護性止損的例子在第9 章有深入的讨論。仔細地閱讀那一章並且挑出一個或者更多適合你理念的止損。也許你的理念會通向一個第9 章並沒有讨論到的合理的止損點。如果是這樣，那麼就用這個合理的止損點。

思考一下你想入市去實現什麼目標．你是不是非常武斷，真的認為一個大的走勢將要發生？如果是這樣的話，那麼你可能給了市場很大的餘地讓這個走勢發展。因此，你想使用一個非常寬的止損。

另一方面，你的理念可能是非常精確的。如果你估計錯了就會虧損很多，可是如果你估計對了，就不會在交易中虧損。如果是這種情況．那麼就可以設立非常接近的止損，以至執行的時候不會損失很多錢。

一旦決定了你的止損本質，就可把止損和交易成本（延誤和佣金）加到先前的步驟中，並且再重新計算一次。加入這些東西後，你可能會發現入市信號的可靠度有了顯著的下降。比如，如果原來的可靠度是60% ，那麼加上止損和交易成本之後，可能就會降到5O%－55%之間了。

4 .8 加入實現獲利的離市並確定期望收益

理念的第三部分應該告訴你什麼時候移動會結束。因此，下一步就是確定怎樣實現利潤了。離市在第10章展開了深入的讨論，你可以從那裡學到什麼樣的離市是最有效的。仔細閱讀第10 章並確定什麼樣的離市最適合你的理念。離市之前考慮一下自己的情形：你想實現什麼，你交易的時間架構怎麼樣以及你的觀念是什麼。

一般說來，如果你是一個長期的交易商或者投資者，努力想捕獲大的走勢或享受長期基本價值的回報，那麼就會想要一個非常寬的止損。如果可以的話，你不想總是進進出出市場。你只能在3O%一50%的頭寸上賺錢，因此你希望自己的收入是非常大的，大到是你平均風險的2O倍。如果你是屬於這種情況，那麼你的離市應該旨在捕獲一些大利潤。

另一方面，如果你是一個進進出出非常快的短期交易商，那麼就希望有非常接近的止損。你期望50%以上的頭寸都是正確的，而事實上也必須這樣，因為你在市場上的時間不足以捕獲大的回報。相反，你會尋找一些風險回報率為l的小虧損。然而，保持50 %一60%的時間賺錢是可能的，讓你的損失在最小水平上，並且仍然能捕獲少數可以帶來大利潤的交易。

總的說來，在你決定離市時，你要找的東西是讓你系統的期望收益盡可能地高，期望收益是你的系統中經過很多很多次交易之後，每1美元所冒的風險可以賺到的平均數量的錢。期望收益的準確公式以及影響它的一些因素，將在第6章中進行深入讨論。然而，直到此時，你的目標僅僅是簡單地產生一個盡可能高的期望收益。你還會在有限的時間架構内尋找盡可能多的交易機會來實現那個期望收益。

我認為，就像本書後邊部分讨論的那樣，期望收益是由你的離市控制的。因此，一個最好的系統一般都需要三個或者四個不同的離市點，並且需要每次測試你所選擇的離市點。你可能會根據自己的交易或者投資理念合理地來選擇它們，而且你想用一切到目前為止可利用的手段來測試它們，從而確定它們對你的期望收益有什麼樣的作用。

一旦確定了你的期望收益，就需要檢查一下系統交易的結果。期望收益的組成是什麼？是不是主要由一些風險回報率為l : l 或者2 : l 的交易組成？你是否發現了一兩筆確實很大的交易組成了期望收益的大部分？如果你做的是長期交易，但大宗交易卻並沒有帶給你足夠的利潤，那麼你就可能需要修改一下你的離市點來捕獲一些大宗交易。

4 .9 尋找大回報交易

第九步是第六步到第八步的另一種選擇，但對大多數人來說，它是一種不同的步驟。第九步只是讓你註意去捕獲相對於虧損來說回報很大的機會。換句話說，就是尋找大R乘數的交易，在那個交易中，如果你在被稱做R的起始風險下止損退出，那麼你的盈利會是你可能承受的虧損的很多倍。R乘數的概念在第6 章會有更深入的讨論。

看一下圖4－1，從9 月一11 月在市場移動前有一個較長的窄幅盤整期。假設你在這個階段，三次進入了市場，並且每次都在每頭寸虧損0. 75 美元的止損點退出。現在你又進入市場並賺得了每頭寸10 美元的利潤，相當於12.5R乘數。你喜歡這樣的系統嗎？

大多數人會讨厭這種系統，因為它們“錯”的次數太多了。事實上，在這個例子中，我們只讓你在四次交易中有一次是“正確”的，或者說有25 %的時間是正確的。但是看一下你的底線。你必須在10 美元的利潤中減去三次0 .75 美元的損失，即2 .25 美元，結果淨利潤是7.75 美元，超過總損失大小的三倍。這類交易是非常有利可圖的。然而對大多數人來說情況並不這麼簡單，因為他們在3-4 次虧損之後就會放棄這個系統。

如果這類交易能吸引你，那麼就把模型中的第六步到第八步替換下來。基本上說來，你的工作就是尋找可以捕獲大R乘數（10R或者更大）交易的方法。記住，即使你把交易成本也算進去，一個10R的交易也還是可能在伴隨著七個lR虧損的情況下仍然有利潤。

如果你決定要尋找這樣的交易，那麼你的重點應該放在：(1）找出大盤可能有劇烈波動的入市點；(2）選擇合理的緊密的起始止損，並且嚴格地把你的虧損限制在幾美元甚至幾個點；(3）要樂於不去管你的起始止損，即使這樣意味著把利潤從你身邊帶走；(4）當巨額利潤真的來到你身邊時要能夠抓住它們。如果你選擇走這條路，那麼你可能是在尋找一個命中率少於35%的交易系統。然而，盡管盈利的交易比例很小，但它仍然是一個很有利潤的系統。

4 .10 用頭寸調整來優化

你的期望收益是對系統真正潛能的大致估計。一旦你開發了一個具有適當期望收益的系統，接下來就需要確定該使用什麼運算法則來調整你的頭寸了，如確定需要多少頭寸。頭寸調整是任何系統中最主要的部分，因為如果你有一個很不錯的正期望收益系統．那麼利潤或虧損的大部分都來自於頭寸調整。頭寸的大小可以幫你獲取少量利潤，也可以讓你獲取大量利潤，或者無論你的系統有多好，也可以導致你的破產。

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