倫敦國際金融期貨交易所
“如此經過兩年半之後，我聽到有關倫敦國際金融期貨交易所的消息。我竭力說服公司的合夥人買進一個席位。不幸的是，他們說：‘那些身穿花花綠綠夾克的人絕對不會成功的，那套玩意兒不可能在倫敦搞得成’。所以，他們顯然不打算讨論這個話題。可是，我對這方面的興趣很濃，有一天，看到《金融時報》刊登的一個廣告：‘倫敦國際金融期貨交易所希望尋找交易人才’。這聽起來相當有趣。我安排了一些面談。沒有人對於倫敦國際金融期貨交易所有經驗，因為它根本還沒有成立。對於期貨交易有經驗的人都是一些商品交易員，例如：可可、糖、咖啡與石油。這些家夥的眼睛都長在頭頂上，股票經紀人對他們而言只不過是小兒科。我勉強找到一份不錯的工作，薪水較股票經紀人高出50%。我相當滿意。1982年9月，我進入場内，最初留在糖的交易場所，以便吸收一些經驗，然後成為藍扣。”
“在1982年9月，如果你一天能夠賺進200美元，就是超級巨星，如果你一天賠100美元，相當於大的災難。這就是倫敦國際金融期貨交易所剛成立的情況----機構有兩個F，我有一個F（譯按：兩個F是指LIFFE，一個F是指LIFE）。我幫客戶撮合單子，想辦法找生意。不久，交易所又引進短期英鎊契約，這是銀行間市場的三個月期利率契約。這段時期内，我有了一些名氣，主要是從事利率的價差交易，交易内容大體上是同時買進與放空不同月份的契約。我建立起了一些經紀聲譽。從操作的觀點來說，客戶知道他們的撮合價格都不錯。這引起了我的興趣，也引起別人對我的興趣。他們看見我的表現，我也開始取得一些大機構的單子。當然，相對於目前來說，那沒有什麼了不起的。”
“經過三個月之後，某家我幫他們撮合交易的公司找上我，邀我入夥，薪水加倍，我答應了。這段期間，除了交易自己與客戶的帳戶之外，我們也開始提供造市的服務。這更提高了我們的聲譽，因為我們就代表市場，我們提供市場流動性，也賺取經紀費用。如果我們的買／賣報價是1～3，別人提供的報價是1～4，我們可能說：‘好吧，我們的賣價降為2，’報價是1～2，這對於雙方都有好處。整個情況發展得不錯，客戶也滿意他們取得的價格。如此經過幾年----不僅幫公司賺了不少經紀佣金，交易帳戶的情況也不錯，我抽了不少紅利----我想如果我真的擅長此道的話，就應該自己來。於是，1985年，我成為獨立的場内交易員。”
“我買不起交易席位，因為這幾年累積的資金並不多。席位的價格是30000英鎊，我手頭上只有25000英鎊，而且我需要這筆資金當作交易資本。可是，我與先前的公司達成一項協議，我根據較低的費率幫他們從事經紀工作，低價換取他們的一個席位。這個安排可以說皆大歡喜：他們可以通過好價錢幫客戶執行交易，也把我當作一項產品，我則同時進行兩方面的工作。”
“1985年，在很自然的情況下，我成立凱特集團，沒有什麼特殊的計劃，對於將來也沒有特別打算。現在，我們有100多位交易員，成績相當不錯。每隔一段期間，招募一位交易員，他做得不錯，於是我們又招募一位交易員，他的績效也不錯，如此逐步發展。”
“最初，我從事造市的活動----不斷提供雙向的報價。進行價差交易的時候，你同時買進與放空，想辦法這裡賺一點，那裡賺一點。假定行情是1～2，我們嘗試提供更好的報價，多賺個500美元或1000美元，通過造市活動協助客戶出場，另外自己也賺一點。如果每筆交易賺500美元，20筆交易就是10000美元。”
“現在的債券價差交易，三個月到期一次的契約，交易可能集中在一個星期之内，其它的時間就必須另外想辦法----這是屬於長期利率的部分。對於短期利率，你可以每天進行價差交易。由於利率很長一段期間沒有大幅走高，價格波動率經常集中在較長期的部分。”
“除了價差交易之外，我們只做部位交易。當我最初從事價差交易的期間，美國利率高達14%，所以行情波動非常劇烈。現在，市場已經不再有這種程度的波動。我想情況可能會改變，若是如此，我會回到短期利率的市場。可是，就目前而言，較長期交易的獲利還是高於損失。”
“在典型的交易日裡，造市活動必須提供雙向的報價，不斷買進與賣出，同時也通過造市活動累積部位。我們始終提供人們進場與出場的機會，但實際上也希望建立某種部位。提供市場流動性，我們可以創造獲利。我的獲利當中，大約有50%到60%是來自於‘6買進／8賣出’或‘8買進／9賣出’，這也讓我有機會建立真正想要的部位。另外，如果判斷錯誤，損失也不會太嚴重，因為整個過程中已經累積不錯的利潤。所以，即使看好行情，我也可能站在賣方，但一是長期的佈局，一是短期的情況。”
如果一位造市商也希望建立部位，往往相當困難。如果某位造市者希望做多德國長期公債，因為他認為價格將上揚，但只要有人希望買進德國長期公債，他也必須賣出。因為只要有人詢價，造市者就必須提供買進與賣出的雙向報價，而且無法事先知道詢價者究竟想買進還是賣出。詢價者可能不接受某位造市者的報價，另外尋找更好的價格，但只要詢價者決定交易，造市者有義務根據報價進行交易。
反應靈敏
“反應靈敏代表一切。必須保持彈性，隨時願意翻空做多或翻多做空。反應靈敏，保持彈性，而且能夠堅持正確的決策。如果判斷正確，就必須窮追猛攻。如果在50元買進，一般交易員可能在55元賣出，優秀的交易員願意在60元或70元繼續加碼，數量或許稍少，但他們會充分掌握機會，或許最後在90元賣出。只要搭上順風船，就要扯足順風帆。”
凱特展現的另一項成功特質是沖勁。他強調果斷與明快的重要性。交易員必須果然，反應靈敏，而且還必須保持開放的心胸，隨時願意重新評估倉位。就如同領袖需要勇氣一樣，交易員也需要勇氣持有龐大的倉位。
凱特集團如何挑選交易員
戴維·凱特了解，自律精神與專註投入可以彌補才華不足。
“我們聘用交易員的時候，十分重視自律精神與生理條件。如果交易員非常投入，成功的機會就很大；即使不能成功，他們至少已經盡力了。我們的闆球隊不需要那種跚跚來遲、懶得聽教練指導、打球不專心的選手，他們不知道自己為什麼不能得分。這類選手如果具備才華，更容易產生挫折感。可是，你可能是那種技巧不特別傑出的選手，但總是準時到場，註意教練的指導，全神貫註，知道自己在幹什麼。你擊出的球可能都落在30或40碼，那些心不在焉的人，或許可以擊出100多碼，但結果還是抱鴨蛋。我們甯願你穩中求勝。在這種情況下，你的睡眠不會有問題。當然，對於你來說，交易或許不像許多故事所描述的那麼有趣，大家可能認為你很沉悶，那又如何呢？我們對於這些瘋狂分子沒興趣。我們對於這些捉摸不定的沖動選手沒興趣。我們要的是穩健的交易員。”
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