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對於熊市劃分的三個階段，道氏是將上一牛市中的“出貨”階段視為熊市的第一階段。而不像波浪理論中提到的“下跌A浪”特徵。對於這一點，應該明白道氏提到的市場劃分，是對市場總體特徵和屬性的認知，而不是對具體走勢的劃分。包括下面新版編輯註解的總結概述，都是這樣。
換句話說，三個市場階段的劃分，可以有著恰好是“波浪浪形”的對應，也可以不是波浪浪形的對應。在這裡，應以道氏為基本，這是對核心——基本趨勢中的定義。希望朋友們在閱讀的時候要區分開來。
那麼，恐慌性抛售，應視其為“多轉空”一方的抛售行為。而在出貨階段，有遠見的人士早已賣出股票，變成現金。面對加速恐慌的下跌，面對不理智的人們的這種行為，市場自然的呈現慣性狀態，直至“空方”力量的減弱、消除，導致下跌力量的趨緩，從而迎來市場的第三個階段。
需要註意的，恐慌抛售會根據上一輪上漲基本趨勢的週期和參與的情況，而呈現不同的、反複的、多次的下跌、反彈行情。促使恐慌氣氛越來越濃厚，也使一部分可以認為買進的投資者揀便宜買進，一起套牢。是原市場内和新參與的投資者一並虧損。
在第三個階段，由於大衆已經極度的悲觀，不看好市場。從而再次被有遠見和實力的人利用這種情緒，制造各種市場波動，絕望前期套牢投資者賣出股票，形成新的換手，預示新一輪行情開始醞釀。
確 認 原 理
8 . 兩個指數必須相互確認 —— 這是所有道氏理論原理中最常受到置疑並且最難以合理解釋的一條。然而，它經受住了時間的檢驗，對那些仔細檢驗過歷史記錄的人來說“它確實在發揮作用”是不争事實。那些在實際操作中忽視這一原理的人對其違背這一原則後悔不已。這一原則意味著：單獨一個指數的行為不能產生趨勢改變的有效信號。我們假定一輪熊市已經運行數月；然而，工業指數從 a 點開始上漲（同鐵路指數一起），經過一輪次級回調到達 b 點（高於a點）。至此，工業指數給出了趨勢由下向上的反轉信號。但請註意這一其間的鐵路指數：它從 b 點跌倒 c 點）低於 a 點），在隨後 c 點到 d 點的上漲中又未能高出 b 點。它（至此為止）拒絕確認工業指數，因此市場的主要趨勢只能認為是仍在向下。如果鐵路指數最終漲過 b 點，只有在此時，我們才得到一個趨勢反轉的明確信號。然而，在這種情況出現之前，工業指數仍然無法單獨持續其上漲過程，並最終再次被鐵路指數拖下去。我們最多只能說市場基本趨勢的方向仍然不確定。
上面僅僅描述了相互確認原理應用的許多方式中的一種情況。我們海需註意：在 c 點，我們也可以說，工業指數到此已經不在確認鐵路指數繼續下降的趨勢 —— 但這只涉及到現存趨勢的持續或者被重新確認的問題（而不涉及到新趨勢的確立——譯註）。兩種指數不一定要在同一天相互確認。兩個指數經常同時到達新的高（或低）位，但也有許多情況，某一指數或另一指數滞後數天、數週甚至一兩個月。在這些不確定的情況下，請保持耐心，等待市場自己給出明確信號。
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兩個指數之間的相互驗證，從而確定趨勢的有效性。以道氏提到的工業指數和鐵路指數為例。首先我們要知道，工業和鐵路都是同一個市場下的不同採樣，或者說是兩個占有市場中心力量的兩種指數的歸納。因此，如果市場以進行了反轉，那麼工業和鐵路指數應該同步進行反轉，然後才是它們兩個同步反轉後的有效證明趨勢。
在這裡說一下。指數並不是市場。指數代表了市場的一種表現方式，而這種方式卻不能全面的表達市場。通常我們講到的“市場”，其實就是指數。因此所反映的只是市場的核心部分，而不是市場的全部面貌。
根據道氏提到的，可以應用到我們國家的 上證 與 深證。兩地的市場，基本上以趨勢論，都是同步漲跌的。這就是核心的基本趨勢發展。細心的股民朋友可以註意到，當某一天兩市出現了分化後，比如一個收陽一個收陰，則表達兩市即將面臨新的分解轉折。
還可以將這一原理應該到 指數 和 闆塊指數之間的關系；應用到 上證與 A股指數 B股指數 之間的關系。這些就需要投資者去實踐摸索一下才會明白的了。
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9 . “成交量跟隨趨勢” —— 您也許經常聽到人們一本正經卻又沒怎麼搞懂地說這句話。它是“價格沿當前的基本趨勢方向運動時，交易活動傾向於增加”這一一般事實的口頭表達。在牛市中，當價格上漲時成交量增加，而在價格下跌時成交量萎縮；在熊市中，當價格下跌時成交量增加，而在價格回升時成交量萎縮。在更小的程度上，它在次級趨勢中也同樣成立，尤其是在熊市中較長的次級回調的早期階段，交易活動表現出一種在小反彈中增加、在小回落中減少的傾向。但是這一原理同樣有例外，僅僅從成交量在數天中（太短不能成為一個獨立的交易期）的表現很少能夠得到有用的結論；只有在一段時間内，總體的和相對的成交量趨勢才能給出一些有用的信號。而且，道氏理論中，市場趨勢的結論性信號最終只能由價格行為的分析給出。成交量僅僅是提供側面的證據，用以幫助對從其它角度解釋不明確的情況進行解釋（在以後的章節中，我們還將對成交量與其他一些技術現象的具體關系做更多的讨論）。
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股票市場中，其遊戲的根本規則之一，就是一只股票的流通股是不會隨時發生變化的。股價可以漲跌，當流通股數確實必須給予一定時間内的穩定性（當然配股等可以改變流通股數，但需要遵守一定的規則）。而市場的存在就是為了物質財富——金錢。自然價格被冠以投資者進入市場的最終目標。這是基礎。
成交量跟隨趨勢——就是在上述基礎上給予表達的。雖然成交量本身的發展也可以形成自我的趨勢。當我們以價格為目標時，則一切活動都是圍繞價格的運動展開的。而道氏中反複提到的——趨勢，已經形成明朗的趨勢下，趨勢本身是可以替代一切技術分析手段的。趨勢是什麼？就是價格。
在這段明顯的趨勢中，價格的遊戲規則是允許大量的人士參與。因為低位籌碼已經被鎖定。當長期的基本面允許價格進行價值的回歸時，則“主力”拉擡價格和“投資者”拉擡價格都是一回事。從主力一方來說還可以省卻不少的費用，以趨勢來說只要趨勢沒有改變，市場就以趨勢本身的規律在投資者不斷的參與下一步一步的上漲，直至這種上漲的動力減弱或者主力一方開始派發籌碼。借助市場的鼎沸階段，借助趨勢發展生命最往生的階段，換取足夠的利潤。
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