《通向金融王國的自由之路》10

你應該知道什麼時候持有；什麼時候收手；什麼時候走開；什麼時候逃離。

——肯尼·羅傑斯

傑克·施瓦格曾在他的書《市場奇才》中介紹過Ed Seykota。Ed幾年前曾在我們的一次研讨會中談論到，如果你想學會怎麼交易，就應該去海灘上散散步，觀察一下浪花的運動方式。很快你就會發現波浪沖到岸邊後又會掉轉方向回到大海，他提議我們隨著波浪的節奏移動我們的手，當波浪沖過來的時候把手朝著自己的方向移動，而當波浪撤退的時候也把手移開。這麼幾次之後．你就會發現自已很快對波浪有了感觸。他說：“當你達到這種能與波浪合拍的境界時．就能很好地理解如何成為一名交易商了。”對波浪有了感觸之後，知道什麼時候這個波浪完成了運動對你來說就很重要了。

還有另外一個人曾經從澳大利亞過來拜訪我，他在計算機軟體生意上賺了很多錢，現在想研究交易系統了。他已經拜訪了美國各地的很多人，很想知道交易的本質。我們一起吃了晚飯，他仔細地向我解釋了他所有的交易觀點。當我聽完他的所有想法後，覺得都挺好的．但卻有一點點困惑。他的所有研究都與入市技巧的發現有關，但對於如何使用離市技術和控制頭寸規模方面卻沒有做過任何研究。當我建議他至少花與入市同樣的時間在研究獲利離市和頭寸調整上時，他好像很不安。

人們看上去好像很容易忽視離市，可能是因為他們在市場中的時候已經無法控制離市了。然而對於那些想控制的人來說，離市確實操縱著兩個重要的變量：是否能獲取利潤以及可以獲取多少利潤。它分都是開發成功交易系統的關鍵因素。

10．1 獲利離市其後的目的

離市需要解決一大堆問題。如果最糟糕的情形並沒有發生，就是說你沒有被迫止損離市，那麼你系統的任務就是盡可能地獲取最大利潤並且只返回去盡量少的利潤。只有離市能做到。

註意，我之所以使用離市這個同的复數，是因為大多數系統需要幾個離市點才能正確地完成任務。因此，對於每個不同的系統目標應該考慮採用不同的離市策略。在你設計系統的時候，腦子中應該記著你想如何控制風險回報率和如何使用本節所讨論的各種獲利離市方法來使你的利潤是大化。

除了起始止損以外。離市也有很多不同的分類。包括：會產生虧損但能減小起始風險的離市、使利潤最大化離市、防止返回太多利潤的離市和心理離市等。這些類型有一定程度的重疊部分，每種離市類型還提供了幾種可以考慮的技術。在你細讀每一種離市策略的時候，不妨思考一下它們可以如何被你的系統所採用。大多數離市策略與特殊的系統目標都達到了令人難以想像的兼容程度。

1O．1．1 會產生虧損但能減小起始風險的離市

第9章中所讨論的起始止損是用來在最糟情形時保護資本的。然而這類離市也會產生虧損，但是這些離市是為了讓你確信自己虧損的盡可能少。

1、定時止損

一般說來，人們進入市場是因為他們希望入市之後不久價格就會朝著預期的方向移動。因此，如果你有一個有意義的入市信號，那麼潛在的那個有用的離市點應該是這樣的：

在你無利可獲了的一段時間後，它就會讓你離市。例如，這種離市策略可能會在“當這個頭寸沒有利潤的時候，讓你在兩天內的收盤時退出”。這種離市會讓我們虧損，但不如最糟情形碰上時虧損的多。

2、跟蹤止損

跟蹤止損是根據一些數學運算法則經過週期性的基础調整之後的止損。第8章所描述的隨機入市系統使用的是一個三倍波動性的跟蹤止損，它只在市場有利於交易時才以日常的收盤為基础作出調整。例如，交易後的第一天，如果價格朝著有利於你的方向波動或者波動性縮小，那麼跟蹤止損的移動也是有利於你的。可能仍然會是一次虧損，但它是朝著你希望的方向移動了。因此，即使市場背離你足夠遠而使你離市，你仍然會承受一次損失，但它不會是你的起始止損那麼大。圖10-1顯示的是一個波動性跟蹤止損的例子。這種跟蹤止損可以以任何因素為基础：波動性、移動平均、渠道突破、各種價格振蕩等等，並且每個都可以由任何數量的不同變量來控制。下一節會介紹一些特殊的例子。

跟蹤止損的重要一點是你的離市運算法則需不斷地作出調整，從而使離市對你有利。這種移動可能並不能獲利，但它會減少你的潛在虧損。

你必須仔細地考慮一下，不管你是否願意這麼做部要測試和檢查一下你的結果。例如，在你上移跟蹤止損時經常會減小起始風險，這麼做只是把你的獲利機會給放走了，但是你卻只有一次小虧損。小心系統開發這一領域，如果你的系統確實使用了緊密止損，那麼要意識到再進人策略是可以被採用的。

10．1．2 使利潤最大化的離市

為了使你的利潤最大化（讓它們滾動起來），你必須願意返回去一部分利潤。事實上，系統設計中很具諷刺性的一面是，如果你想使利潤最大化，必須願意返回去已經積聚起來的大量利潤。一位非常明智並且富有的交易商曾經說過：“如果你不願意虧損一點的話就不可能賺到錢，就像是吸進了空氣後卻不願意呼出去一樣。”有各種類型的離市可以幫你實現這個目標，就像充分呼吸一樣，包括跟蹤止損和百分比回撤止損等。

1、跟蹤止損

跟蹤止損也可能幫你得到大利潤，但它總會返回去一些利潤。讓我們來看一些你可能想試一下的跟蹤止損的例子。

波動性止損，我們己經提到過了，是市場日常波動性的一個乘數。韋爾斯·杯爾德最先提出了這個理念，他認為這應該是2·7－3．4之間的某個數乘以最近10天的平均實際價格幅度之後的結果。對於隨機入市系統，我們採用的是3·0。波動性止損的目的就是防止你由於市場噪音而被迫離市，三倍的日常波動性當然可以做到這點。其他的則著眼於每週的波動性。如果你使用的是每週的波動性，那麼你的止損可能是0．7－2之間的某個數乘以每週的波動性之後得到的結果。

資金跟蹤止損是另一個可能。你可以確定一個資金量，比如1500美元，然後在前一天的收盤之後把一個跟蹤止損設成這個數字。資金止損如果有些合理的依據的話就非常精彩了。然而，在一個標準普爾合約、一個玉米合約。一支每股150美元的股票或者一支每股10美元的股票中使用1500美元的止損恐怕就太離譜了。你的資金止損量必須根據每個市場的合理情形作出調整。確定每個市場的合理情形的最佳方法是檢查一下那個市場的波動性。因此，你也可以使用一個基於波動性的止損。

渠道突破跟蹤止損也很有用。你可以決定在最近六天（隨你自己定）的極點價格時退出市場，因此，在一個多頭頭寸中，你可能決定在價格到達最近20天的最低點時抛出，而對於一個空頭頭才，你可能就決定在價格到達最近20天的最高點時抛出。既然價格是朝著你所希望的方向移動，那麼這個數字也總會根據你的喜好作出調整。

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