《通向金融王國的自由之路》9

在這種情形下，你必須知道什麼事情正在發生。假定你使用了一個張大的止損，比如ATR的三倍，同時也假定這里ATR的三倍是600美元。如果你正確地預測了波動，可能就根本不會止損離市了。因此，你只要做一次交易就可以得到一次3．33R的2000美元的利潤，但你的總利潤是19O0美元，100美元是延誤和佣金。記得在前面那個例子中，扣除掉虧損和佣金及延誤之後．你的總利潤就只有900美元了。

現在你的止損是600美元，如果需要兩次嘗試才能獲得該利潤，這個情形仍然要比100美元的止損稍微好一點。你在可獲利的交易中能夠賺到200O美元，但在一次虧損交易中卻只會損失600美元，那麼淨利潤就是1400美元。這仍然要比第一個例子好，第一個例子中我們需要交易六次才能得到那麼多利潤。然而，如果你還沒有對延誤和佣金作出調整，就不會得出這個結論。

如果你的止損是600美元，那麼多次虧損之後，你的收益率就會急劇下降。如果在獲得2000美元的利潤之前你有兩次止損離市，那麼你的淨利潤只有500美元了。如果獲得2000美元的利潤前有3次止損離市，那麼你就只剩下200美元的淨虧損了。

給出這些例子是想告訴你們絕對不能把保護性止損看得太輕，必須根據你的目標和性情作出慎重的選擇。

9．2 使用有意義的止損

確定止損本性的一個最重要的因素是要確定在給定了目標、所交易的理念的本質和性情之後，這個止損是否仍然有意義。你必須使用一些有意義的東西。讓我們看一下其他類型的保護性止損，你可能會用到它們並且會去細查它們所包含的問題。

9．2．1 資金止損

很多人提倡使用資金止損，它們在心理方面占有一定的優勢：你預先計算出自己在一次交易中能夠接受的虧損量，然後把它作為一個止損。此外，它們也有幾個技術方面的優勢。首先，這類止損並不是那麼容易預測的。很多人都計算不出他們的入市點，因此就不可能知道止損該是1500美元還是1000美元。其次，當這類止損超出MAE時，就會以很不錯的止損離市。若以金額表示，只要確定在一給定的合同中，你的MAE可能是多少，然後把止損稍微設在其上面一點就行。

但是一些人把這類止損和貨幣管理混淆起來，並且忽視了我們稱作頭寸調整的步驟。那些人相信，如果你想把1%的資本拿去冒險，而你的資本是100 000美元，那麼就把止損設在1000美元以上，並把它叫做貨幣管理的止損。這是很幼稚的。

如果你就是這麼設定止損的，不要把它與頭寸調整混淆起來。頭寸調整是系統的最重要部分，它可以確定系統交易中你可能獲取多少利潤。不要妄想通過幼稚地設定這類貨幣管理的止損來逃過最重要的部分。

9．2．2 百分比回撤

一些人設定止損的時候允許價格回撤到入市點的某個百分比，這在股票交易商中是非常普遍的行為。例如，你以30美元的價格買進一份股票，並打算在它回撤10%即到27美元的時候抛出。同樣，若你在10美元買進了一份股票，那麼就會在9美元時抛出；同樣你會把100美元的股票在90美元抛出。

如果你的回撤方法是建立在對一些MAE的分析的基础之上，那麼這種練習是沒問題的。但是如果你只是憑空挑選出了一些數字（這是很常見的），那麼你可能正在扔掉大量潛在的利潤。

9．2．3 波動性止損

波動性止損是建立在這樣一個假定上：波動性在某種程度上代表著市場噪音。因此，如果你把止損設定成ATR的倍數（我們前面已經用過三倍ATR的例子），那麼就可能有一個超出市場噪音的不錯的止損。我的經驗是波動性止損是你可以選擇的最佳的止損之一。

9．2．4 Dev－止損

辛西娜．凱斯在她的書《與幾率交易》中杜撰了“dev-止損”這個詞,並用了整整一章來介紹其內容。如果價格是正態分佈，那麼無論是哪個方向價格變化的1標準差都相當於是價格的67%，2個標準差為97%。市場價格並不正常，它似傾向於與正常價格有偏離，因此為了把這些偏離也考慮進去。就需要對標準差做一些修正。這相當於是對第一個標準差做10%的修正，對第二個標準差做20%的修正。

在這一章中讨論標準差的計算不太合適，但是你可能已經發現，平均實際價格幅度的標準差作為一個止損是非常有用的。把最近30天的平均實際價格幅度拿過來，然後對它們計算標準差。平均實際價格幅度加上1個標準差再加上10%的修正因子就是止損水平；而平均實際價格幅度加上2個標準差再加上20%的修正因子就又是另一個止損水平。

9．2．5 渠道突破和移動平均止損

正如渠道突破和移動平均理念可被用作入市一樣，它們也可被用作止損。我個人認為這類止損並不如建立在平均實際價格範圍或MAE上的止損好，而且它們都是止損和獲利離市。然而，不管怎麼說，為了完整起見．還是簡短讨論一下的好。

一種已經使用了好多年的普通的入市技術是移動平均的交叉點，這在第8章已經詳細讨論過了。若你有兩個移動平均值，基本上就有了一個反向的離市。若你持有一個頭寸，並且短期的平均值超過了較長期的，那麼你就應該同時有一個抛出當前頭寸的止損和一個進入相反方向的反向入市信號，究竟是做多頭還是空頭，則要依據交叉點的方向了。當然，這類系統的一個問題就是你總是在市場中，並且經常會受到雙重損失。

R．C．艾倫推廣了這種三倍移動平均系統，在這種系統中，當較短期的平均值超過了較長期的值時，就會得到一個入市信號。這從定義來看就意味著最短期的平均值現在是在最高點或者最低點。當最短期的信號越過中間的信號時，就得到止損信號。然而，在短期和中間平均值都未穿越長期平均值之前，你是不會得到進入空頭頭寸的反向信號的。

渠道突破在第8章也有讨論。例如，你可能會在市場有了一個最近4O天的新高時入市，你的止損也可能是一個渠道突破點，比如價格有了最近10天的新低時。這個方法的一個優點是給了價格很多餘地，並且遠在噪音之上，很多有名的交易商都用這個方法。然而它也有一個最大的不足之處，就是可能返回去大量的利潤，因為你的止損既是最糟情形的保護性止損又是獲利離市點。

9．2．6 支撐和阻擋止損

支撐和阻擋止損在前面也提到過。一般說來，交易商進入市場後會在圖表上察看支撐和阻擋的領域，止損一般都會放在這些水平的極點價位。一些交易商對這種止損可能有些偏執，因為它們著起來很明顯。如果是這樣的話，你可能想給止損加一個常數。因此，你可能會有一個入市點以下的支撐領域中的數加上某個常數後的止損。

9．2．7 時間止損

很多交易商和投資者都說，如果一個頭寸不是很快就朝著你預期的方向變動的話，它可能就不會再變了。時間止損只是告訴你在一個固定的時間段後，如果還沒有獲利，或者是一次任意水平的利潤都沒有，那麼就抛出該頭寸。

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