《通向金融王國的自由之路》9

一位著名的交易商曾經說過，他把每個交易日部當作是全新的一天，如果他不能證明在該天進入交易是正確的，就會簡單地抛出。這是一種有效的時間止損。

什麼時候該使用時間止損要因人而異。如果你是一個長期交易商，就不要用這種止損，否則當你預期的大波動突然來臨時就無法再次進入市場了。如果再次持有一個曾經抛出的頭寸對你來說很困難的話，就不要採用這種方法。但是，如果你喜歡短期交易，那麼時間止損對你來說可能就會是一件很不錯的工具。

但是在使用時間止損之前，最好在你方法的結構框架之內檢查一下它們的效用。例如，如果你決定使用一個三天的時間止損，那麼之前先確定一下這種止損的效用。一個頭寸會不會經常在三天內什麼動靜都沒有，然後才有所轉機呢？如果你找到了很多例子，都說明你可能錯過一次大的波動，那麼就避開這種止損。但是，如果你發現它們只是更快地減小了你的損失，那麼務必肥它們包括進去。

9．2．8 自由決定止損和心理止損

如果你對市場有一種很好的直覺，那麼也可以考慮一下自出決定的止損，它也可能是一個時間的止損。很多優秀的專業人員也使用自由決定的止損，但對業餘者或者剛開始的交易商來說，我並不推薦他們使用這種止損。

相比之下，心理止損對大多數市場交易人員來說就比較不錯。除非你在市場中只是為了做長期，根本不打算抛出，否則就應該考慮一下使用心理止損。長期走勢跟蹤者使用這種止損也會碰上問題，因為一次好的交易就可以獲得全年交易的收益。除非你在心理上是很平衡的，否則就可能剛好在大交易來臨之前決定好好休息一下或者用一個心理止損。

有些時候，交易中最重要的因素——你，就是我們人類，會感到哪都不適意。這時你就該考慮離開市場了。因為這些時候幾乎就預示著某種災難，比如：（1）你正在處理離婚的事情或者與一個很重要的人分開了；（2）你生命中一個舉足輕重的人突然去世了或者正躺在醫院中；（3）一個小孩降生的時候；（3）你搬家了或者換了辦公室；（5）你在心理上感覺疲憊不堪甚至要垮掉了；（6）當你看到自己的頭寸在一夜之間翻倍了甚至根本還未變動時是多麼地興奮，等等。這時可能就是你應該抛空所有當前頭寸的時刻。

若你正在旅途中，也可以考慮一下使用心理止損。例如，如果你請了假．這個假期允許你離開市場並且抛空所有當前的頭寸。若你是在商業旅程中，不能正常地跟蹤市場．我也會建議你抛空所有的頭寸。這些心理止損是你可以採用的最重要的方法之一。我建議你們開始使用它們。

9．3 總結：保存資本

．保護性止損就好像是一盞紅燈，你可以闖過它，但是你這麼做可能不很安全。

．保護性止損有兩個主要功能：（1）設定了在你的頭寸中可能遇到的最大虧損（R）；（2）設定了一個基準來測度隨後的收益。

．作為一個交易商或投資者，你的主要工作應當是獲得大R乘數的利潤，R也就是起始風險。

．在設定止損的時候考慮把它定位在市場噪音之上，可以把止損設成ATR的幾倍．也可以使用dev-止損，或者先確定MAE，然後設定一個高過它的止損。

．緊密止損在產生大R乘數的盈利交易和使虧損最小化方面具有優勢，但是它們的不足之處在於會減小系統的可靠性並且大大地增加交易成本。因此，只有在你真正地計劃好了入市後才能使用緊密止損。

．其他類型的止損有：美元止損、百分比回撤止損、波動性止損、渠道突破止損、移動平均止損、支撐和阻擋止損、時間止損和自由決定的止損等。每個類型都有其優點，選擇一個適合你的止損也是設計一個適合自己的交易系統工作的一部分。

9．4 常見系統使用的止須

9．4．1 股市系統

1、威廉．歐奈爾的CANSLIM方法

威廉．歐奈爾並不提倡與市場相關的止損，相反，他認為我們永遠也不應該讓一支股票背離我們的意願7%~8%以上。這是我們前面讨論過的“百分比回撤”的另一版本。基本上說來，歐奈爾的7%-8%指的是股票價格的7%－8%的回撤，它與你的資本毫無關係。因此，如果你在20美元買進一份股票，那麼你不應該讓它背離20美元的7%－8%，也就是1．4-1．6美元。歐奈爾警告道，7%－8%應該是所能忍受的最大虧損限額。實際上，他建議我們所有虧損的總平均應該是在5%-6%左右。

盡管歐奈爾的指導方針是很多人提供的股票交易方法中最好的方法之一，我仍然認為它還是可以改進的。如果用一個以市場為基础的止損就會更好一些。用歐奈爾的系統確定你的MAE，這個計算可能要根據各種不同的價格範圍。如果你發現低價位股票，比如25美元以下，如果購入有利，它們的波動很少會背離你1美元以上，那麼你的止損就可以是1美元。你也可能發現即使是100美元的股票，如果是購入有利，它們的波動也很少會背離2美元以上。如果是這種情況，那麼在高價股票上獲得大R收益的潛在機會就會很大。

既然歐奈爾推薦我們在市場突破底線的時候進入，那麼當它又返回到底線（或者它到了底線的最低點）的時候應選擇離市了。另一種可能的離市方法是，如果該股票以3倍於日平均價格波動背離你而波動，那麼就該抛出那個頭寸了。

2、沃倫．巴菲特的投資方法

根據很多有關巴菲特的書中所說，巴非特認為他的大部分持有都是終生的，他覺得長期的回報會足夠大、能夠經受得住心理受到市場起伏的影響。此外，他根本不願意去支付進出市場的交易成本，更不用說稅費。因此，沃倫．巴菲特認為，他的主要工作是購買那些他認為可以終生持有的公司的股票。因此，巴菲特看上去好像不使用保護性止損：

我從不試圖在市場中賺錢，我買進的時候假定它們可以在第二天就收盤，然後5年內不會再次開盤。

但是衆所週知，巴菲特經常會抛出他持有的投資。我們知道，保護性止損是你在最糟情形下用來保護資本時所使用的手段，因此．我確信巴菲特必須對他的投資經歷定期地做一些回顧，以確定它們是否仍然符合他的標準。越是英明地選擇投資，了解公司如何運作，並且評估它們經營得好壞，就越能更好地使用這種方法。然而，我向大家推薦使用那些即使是頑固的長期投資者也要在買進每個投資後準備好應付最糟情形的救援行動信號。

3、莫特利．富爾的“愚蠢的四”方法

這個方法除了在每年的週年紀念日再評估一下資產組合外，也沒有真正的保護性止損。既然高收益的方法一般只對那些受到高度關註的高股本的股票（比如道瓊斯工業平均3O種股票等）有用，那麼對這些股票來說就很少會有嚴重的問題了。

然而，你若研究一下這個方法就會發現，大多數時候，每個季度的利潤是由於真正在運作的四支股票中的一兩支股票的良好業績。但是，很可能其中一支股票會下跌相當大的量，因此，我認為這個方法可以通過使用一個止損來得以提高。用這種技術對比一下虧損年和盈利年，在盈利年中你最多會損失多少？虧損年中又會損失多少？換句話說，就是確定這個技術的MAE。你可能會發現，在盈利年時，MAE技術對下跌趨勢的風險作用很小，並且在虧損年時還會遏制下跌趨勢的風險。

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