基础分析法與實戰技巧

又如今年9月份，歐元已經跌到0.8440的歷史新低，歐洲央行多次警告市場均無效果後，聯合美國聯儲在9月23日入市干預，購買歐元，市場在震驚之餘，歐元已經從0.8600匯率一路飆升到0.9的水平，升幅達6%以上。但是其後美國財政部長對市場發表言論，美國干預市場不等於美國政策的改變，也就是說美國政府的"強勢美元政策"沒有變化。等於明確無誤地告訴市場，美國干預市場只是應付歐洲的要求，本身並不願意歐元對美元走強，新一輪的歐元抛售狂潮更為猛烈，歐元由於干預取得的升幅全部喪失，而且跌穿干預時的0.8600位置，最低竟然達到0.8227水平（如圖6）。如果單方面相信歐洲、美國聯手干預的作用，沒有留意其後的信息，沒有分析出美國干預市場的原因，在這一輪的干預中盲目跟進買入歐元，就會在其後的歐元狂跌中遭受重大損失。

因此，在碰到西方國家聯合干預市場時，一定要客觀地分析西方各國干預市場的真實動機，特別要註意它們是否真心實意地聯合行動，以維持市場的穩定，還是在干預中各懷鬼胎，私下里各自動作。這是判斷干預是否能夠成功的關鍵，也是在碰到干預時能否把握市場走勢取得投資回報的關鍵。而要做這樣的分析，關鍵是看匯率的波動是否符合這些國家的利益，或符合他們的既定政策。如美國既然長期以來一直強調"強勢美元政策"，歐元對美元的貶值正好是是這種政策的體現，美國聯儲協助歐洲央行干預，購買歐元抛售美元，明顯是與其政策相違背的，在其有關部長干預後匆忙表示美國政策不變，就明顯表示這個聯合干預並不是美國政府的初衷，而是"盛情難卻"。

基础分析法與實戰技巧連載（九）

葉志堅

六、基础分析法的技巧--熱點分析。

綜上所述，基础分析法就是對影響各國匯率變動的經濟、政治、中央銀行政策等因素進行綜合分析，從而判斷匯率在將來一段時間的走勢。在這所有因素當中，經濟因素是最重要和最頻繁地影響匯率波動的，這包括了經濟增長、國際收支和利率變動等多種因素，有不同的指標可以利用。而政治、中央銀行的干預等因素盡管並不是經常出現，但一旦發生，對匯率波動將產生破壞性影響，必須迅速反應才能把握投資機會。但是，也有很多投資者、特別是剛剛涉足外匯買賣這一行業的人員面對如此衆多的因素、經濟指標，可能會覺得眼花缭亂，應接不暇，覺得非常深奧，或者覺得很難掌握匯率變動規律。其實，在了解了一般性的規律後，投資者要掌握一個事實：以上所說的各種因素，很少同時出現。每一個特定的歷史時間裡，都會存在不同的事件、因素，或盡管存在多個因素、事件，但總會一個或兩個因素是起主要作用的，因此投資者要懂得熱點分析，不要被市場上衆多的因素搞昏了頭。

比如說，見圖7，在2000年11月份的美國總統選舉過程中，左右匯市的關鍵因素，除了美國經濟之外，就是美國總統選舉結果，這就是當時的匯市熱點。為什麼呢？因為在競選期間，候選人之一的小佈什曾表示，美國不應該過多地干預歐洲的經濟，包括匯市。而在那段時間，歐元在外匯市場上極度疲軟，歐洲多個經濟、金融界人事發表言論支援歐元、甚至對歐元抛售者提出警告，均無濟於事，市場認為，缺乏美國的支援，歐元難以翻身。在這種背景之下，小佈什的言論對歐元無疑是一種打擊，他的當選被市場認為是歐元的利空訊息。經過這一輪分析，投資者就要密切留意，究竟是誰當選美國總統。在統計票數時，小佈什票數領先後，歐元/美元匯率馬上下跌，戈爾領先後，歐元匯率又有所回升；在傳媒第一次宣佈小佈什當選後，歐元匯率即刻下跌近100點。經過佛羅里達州點票的一系列的事件後，12月8日佛羅里達州高等法院宣佈允許一些郡手工點票，這有利於戈爾，本來當天美國公佈了11月份的非農業就業數據為94000人，反映美國經濟仍在增長當中，美元受到追捧，歐元/美元匯率從0.89下跌到0.88附近，受佛州高院結果影響，歐元馬上快速反彈，從0.88附近又回复到0.89附近，這一切均是美國總統選舉這一熱點影響匯率走勢的典型。抓不住這一熱點，就很難把握市場走勢並取得投資回報。

就目前而言，外匯市場的熱點又是什麼呢？一個是美國經濟是否真的增長放緩及美國是否會降低利率，一個是小佈什當選美國總統後，他的經濟、金融、外交政策如何確定，從而看出他對歐洲、主要是歐元的合作關係如何定位，及對美國經濟的影響。對於第一個熱點，市場已經有所反映，所以美國公佈的經濟數據不佳，美元匯率即刻下跌，最近歐元/美元匯率急速反彈，逾越0.9的重要阻力位，接近0.94，就是這一結果的體現。作為投資者，就要密切留意美國公佈的每一項經濟數據，從中了解美國經濟狀況，預測美國利率走勢；作為第二個熱點，就要留意小佈什的施政報告，關鍵是看美國的未來經濟政策，及美國與其盟國的合作關係定位，這將影響美國的未來經濟發展，及歐元的國際定位問題。

歸納如上，作為熱點分析的要點，首先是了解當前的熱點是什麼，然後根據基础分析法中提到的要點，了解當前熱點與匯率走勢的關係，最後，密切追蹤熱點的發展變化、有關的指標、人員和事件，盡可能掌握更多的信息；在準確把握有關信息的基础上，預測熱點的發展、結果，並最終預測匯率的變動方向，確立交易的方案。

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