華爾街四十五年江恩-第五章

1933年7月18日，最高點110.50點，指數從2月27日的最低點上漲了61點，歷時144天。這輪上升行情以放大了的成交量為基礎，市場開始超買。這時E?A?克勞福博士(DrE．A．Crawford)破產了。他曾是谷物和其他商品的大炒家之一，而且是股票的大多頭。E‘A?克勞福博士敗落後，商品期貨市場的沉重抛壓引起發了股市的套現盤，造成了自1929年以來市場在3天内最猛烈的下躍。這是一輪在短時間内的陡直的調整。

7月21日，最低點84.45點，指數在3天内下跌26.08點。但指數仍在1932年9月8日的最高位之上，說明市場的支撐良好，而且在這樣一輪沉重套現盤下的驟跌之後市場形成了—個反彈的買點。

次級反彈

當市場見頂並有了第一次驟跌之後，總會出現一輪可以把指數帶入極限最高位附近的次級反彈，而且如果反彈的高度比一個極限頂部低得多，則說明市場的走勢很弱。

1933年9月18日，最高點107.68點，指數在62天内上漲23.23點。它比7月18日的最高點低3點，而且3日圖很快表明趨勢將要反轉，再次調頭向下。

1933年10月9日，最高點100?點。10月21日最低點82.20點，指數在12天内下跌了18?點。這是一場在短時間内的驟跌，而且跌幅不到20點，這說明市場的支撐良好。這是指數在1933年至1949年的上揚中，到達過的最低位。實際上，這是另一場牛市的開始，因為從1933年7月18日的最高點至10月21日最低點的時間跨度是95天。規則8說明上漲或下跌常常持續90至98天。

陡直的調整

1934年4月20日，最高點107.50點。這比1933年和1934年的頂部低。

1934年5月4日，最低點89.50點，指數下跌了18點，歷時24天。市場再次下跌的事實不僅說明它與1933年10月21日跌幅沒有超過20點的表現相同．而且還表明指數正在獲得支撐，並開始走高。

最後的最低點

1934年7月11日，最高點99?點。

1934年7月26日，最低點84?點，指數在15天内下跌了15點。規則12說明一場陡直的下跌，通常是每天運行1點，所以，由於指數低於每股100美元，因此這是一個正常的市場，一次正常的下跌。從1933年7月18日的最高點開始，市場已下跌了—年有餘，所以轉勢的時候到了。通過研究3日圖，你就會看到它是如何指明市場已經見底，而且突破了3日圖上的頂部之後，趨勢已經反轉向上。實際上，上一個重要的頂部是7月11日的99?點，因此突破100點常常是指數將要走高的信號。

1934年7月26日是另一輪大牛市的開始，而且指數站在1933年10月21日的最低點之上2點的事實說明，它是1932年開始的牛市的繼續。

1935年2月18日，最高點108?點，指數正好比1934年4月20日的頂部高出1點，這是個阻力位或賣點。

1935年3月18日，最低點96點．指數在28天内下跌12?點。這是一次僅運行了10點的正常凋整，它說明市場的支撐良好，指數隨後還會上揚。

1936年4月6日，最高點163.25點。從1935年3月18日的最底點開始，指數上漲了一年有餘，因此這是調整的時候。

1936年4月30日，最低點141.50點．指數在24天内下跌了21?點。市場再次獲得了支撐，而且在3日圖上顯示出了向上的趨勢。指數僅不跌20點多一點的事實說明，這是一次牛市中的正常下跌。

1936年8月10日，最高點170.50點，指數再次高得需要調整。

8月21日，最低點160.50點，指數在11天内下跌了10點。這只是一次正常的調整。由於大勢仍然向上，所以這是買進的時候。

牛市中最後的最高點

1937年3月10日，最高點195.50點。指數到達了1929年11月形成的最低點，而且正好比過去的頂部低。對於將要出現最後的最高點的市場來說，這是—個自然的阻力位和賣點。熊市是從1932年7月8日開始的，這是指數在56個月裡上漲155點的結果。牛市中的上一條腿的開始是1934年7月26日，直至1937年3月10日。這是31個月又12大，漲幅是110點。下跌是從3月10日開始的，根據3日圖和所有的規則，市場無疑已經形成了最後的頂部，而且大勢已經調頭向下。但是，我們還知道市場在到達最後—個頂部後會出現次級反彈。

熊市中的次級反彈

1937年6月14日，最低點163.75點，指數下跌了32?點，時間跨度從3月10日算起是96天，根據規則8，這是一種正常的時間長度，所以次級反彈出現的時候到了。

1937年8月14日，最高點190.50點，指數在61天内上漲了26?點。60天左右是重要的時間週期，而且這與1932年7月8日牛市結束後的次級反彈的時間跨度相同。指數低於3月10日的最高點5點的事實說明，市場處於弱勢。不久，大勢調頭向下。

1937年10月19日，最低點115.50點，指數從3月10日的最高點下跌了80點，從8月4日的最高點下跌了75點，而且跌到了1919的底部以下，但沒有超過5點。在超賣條件下，一輪快速的反彈到來了。

10月29日，最高點141.50點，指數在10天内上漲了26點。這次上揚很快就壽終正寝了，因為3日圖迅速表明大勢將繼續向下。

熊幣中最後的套現盤

要永遠留心最後一次下跌或最後一次上漲，它是多空搏殺的最後結局。

1938年3月15日，最高點127.50點。

1938年3月31日，最低點97.50點，指數在16天内下躍了30點。這大約是平均每個日歷日下跌2點，太快了。這場從1937年3月10日開始的下跌已經持續了一年有餘，而且指數從最高點算起跌入了50%。對轉勢來說，這種百分比永遠是重要的。

1938年7月25日，最高點146.50點。反彈的時間跨度從5月27日算起是65天，高度是40點，調整的時候到了。

1938年9月28日，最低點127.50點，指數在9天内下跌了19點。這是一次正常的調整，而且根據我們的規則，在一個正常的市場中，這種下跌或上升行情常常運行20點左右，這再次成為牛市中進一步上揚的買點。

短暫牛市的結束

1938年11月10日，最高點158.75點。這輪行情的時間跨度從3月21日算起是224天，漲幅達61?點，所以一輪陡直而快速下跌到來了。

11月28日，最低點136點，指數下躍了22?點，時間跨度是18天。回調的幅度超過20點說明牛市已經結束，而且進一步的下跌將要開始。

驟降和調整到位

1939年3月27日，最高點143.50點。

1939年4月11日，最低點120點，指數在15天内下跌了23?點。這是對市場超賣的徹底調整，並為更高的反彈打下了基礎。

從1938年11月10日至1939年4月11日，指數在152天内下跌了38?點，這是平均指數的一次正常調整。

戰時運動

1939年9月1日，最低點127?點。這一天希特勒入侵波蘭，第二次世界大戰爆發。人們到處買股票，並開始回補做空盤。人們相信，我們會有一場同1914年至1918年戰争期間一樣的牛市。

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