風險百分比頭寸調整模型與其他頭寸調整模型相比如何呢？表12-4顯示的是同樣一個55天或21天的突破系統，其頭寸調整法則建立在風險作為資本的一個百分比的基礎上。起始資本仍然是100萬美元。
註意，最佳的風險回報率發生在每個頭寸大約25%的風險時，但是要想得到它必須忍受84%的下跌量。此外，在10%的風險時開始追加保證金（它是根據當前的利率確定的，在歷史上並不一定準確）
如果你帶著100萬美元使用這個系統進行交易。並且採用1%的風險標準，那麼你的賭本大小就與用10%的風險交易100000美元的賬戶相等。因此，表12-3建議你最好不要用該系統進行交易，除非你至少有100000美元。並且每次交易不會冒0.5%以上的風險。如果風險是0.5%，那麼該系統的回報率將會非常低。現在你應該基本上了解了為什麼你至少需要100萬美元來進行交易了。
用了風險頭寸調整後，每個頭寸你能承受多少風險？使用風險頭寸調整後，你的總風險依賴於你設定的用來保存資本的止損的大小和你交易的系統的期望收益。例如，大多數長期走勢跟蹤者使用非常大的跟蹤止損，通常是平均日常價格幅度的幾倍。此外，大多數走勢跟蹤者通常都使用一個只有40%-50%的時間賺錢並且風險回報率為2.0-2.5的模型。如果你的系統不在這個範圍内，那麼就需要確定自己的頭寸調整百分比。
把上面這些準則和警告記在心中。如果你是用別人的錢交易，那麼最好是每個頭寸的風險都小於1%。如果你是用自己的錢交易，那麼風險水平就看你自己的感覺了。3%以下的風險會比較好。如果風險超過3%，你就是一個“職業槍手”並且最好知道你承受的風險所能得到的回報的大小。
如果你所交易的系統設定的止損很小，那麼就需要採用更小的風險水平。例如，如果你的止損小於日常價格幅度，那麼你可能需要採用我們介紹的指標的一半的風險水平。另一方面，如果你的系統期望收益很高，比如可靠性超過50%並且風險回報率是3或者更好，那麼你就能夠非常安全地拿資本的一個更高的百分比去冒險。那些使用非常緊密的止損的人可能會考慮使用一個如下描述的波動性模型去調整他們的頭寸。
大多數股票市場的交易商根本就不考慮這種模型，相反，他們更喜歡更多地考慮等單元模型，但是讓我們來看一下風險頭寸調整是如何對資本起作用的。
假定你想購買IBM公司的股票。並且你的賬戶中有50000美元，IBM的股價是每股141美元，你決定在137美元，也就是每股下跌4美元時抛出該頭寸。你的頭寸調整策略告訴你應該把風險限制在2.5%、即1250美元。用4去除1250就得到312.5股。
如果你在141美元買進了312股，成本就是43392美元，超過了你賬戶價值的80%。不超出賬戶邊際價值的話，你只能這麼做兩次，這使你對2.5%的風險的真正意義有了一個更好的理解。事實上，如果你的止損只是1美元，跌到140美元就抛出，那麼根據這個模型你就可以購置1250股。但是該1250股會花掉你176250美元，而這即使是你為賬戶支付完全保證金也做不到的。然而不管怎麼說，你仍然是把自己的風險限制在2.5%。當然，風險的計算都是建立在起始的風險上，也就是你的買入價格和起始止損之間的差額。
風險百分比模型是第一個帶給你合理方法的模型，它使你能確信1R風險對你交易的每個項目意義都相同。假定你在股市中交易了100萬美元的資產組合，並且願意使用完全保證金，使用的模型是1%的風險模型，那麼每個頭寸所冒的風險就是10000美元。
表12－5說明了它是如何實現的。出示的止損是隨意的，代表了1R的風險。你可能認為對這樣一支高標價的股票來說止損太緊密了，但是如果你想得到大R乘數的交易的話，情形可能就不是這樣了。表12-5顯示我們只能購買五支股票，因為這些股票的價值都接近了200萬美元的保證金限額，加上交易成本後可能已經超出了。但是不管怎樣，如果我們能夠嚴格地遵守預定的止損的話，每個頭寸就只有10000美元的風險。因此，對一個100萬美元的資產組合來說，其總風險就是50000美元加上延遲和成本，如果你是一個股票交易商，那麼研究一下表12-5，它可能會改變你對交易股票投資組合的看法。
12．5 模型4：波動性百分比模型
波動性指的是任意時間段内某種金融工具的日常價格波動幅度。它是對你在任意給定頭寸中可能暴露於價格變化（不管是有利於你的還是不利於你的）的直接測度，如果你把波動性限制在資本的一個固定百分比，那麼每一頭寸的波動性都是相同的，這基本上就可以使你在不遠的將來可能會暴露於其中的每個資產組合組元的市場波動相等。
在大多數情形下，波動性指的僅僅是當天内的最高點和最低點之間的差額。如果IBM公司的股票在141點-143 1/2點之間波動，那麼它的波動性就是2.5個點。但是，使用平均實際價格幅度則是考慮進了任意缺口的開盤. 因此，如果IBM前一天在139點收盤, 但是今天卻在141點-143 1/2點之間波動的話，就需要增加缺口開盤的2個點以確定實際價格幅度，那麼今天的實際價格幅度就是在139點和143 1/2點之間，即4 1/2點。這基本上就是韋爾斯．懷爾德的平均實際價格幅度計算方法，你也可以在本書最後的定義部分看到這個計算方法。
下面就來看百分比波動性計算如何對頭寸調整起作用。假定你的賬戶中有50000美元，你想和它來買黃金，而黃金的價格是每盎司400美元，並且最近10天中的口常價格波動幅度是3美元。我們使用一個簡單的平均實際價格幅度的10天移動平均作為對波動性的測度。那麼你可以買多少黃金合約呢？
既然日常波動幅度是3美元，一個點代表100美元，就是說一張合約有100盎司，那麼每張黃金合約的日常波動性就是300美元。假定我們只允許波動性的最大值是資本的2%，而50000美元的2%就是1000美元。如果把每張合約300美元的波動去除這個允許的極限1000美元，就可得到3.3張合約。因此，這個建立在波動性之上的頭寸調整模型將允許我們購買3張合約。
表12-6解釋了在過去的11年中，當你依據市場波動性是資本的一個百分比來調整頭寸時，55/21系統在我們的10種物品的資產組合中發生了什麼變化。這裡，波動性被定義為平均實際價格幅度的20天移動平均。這與其他模型使用的是相同的系統和相同的數據。表12－2、表12－4和表12－6之間的惟一區別是頭寸調整法則的不同。
註意，在表12-6中，2%的波動性頭寸調整配置可以產生每年67%~86%之間的收益和導致69%~86%之間的下跌量，該表建議，如果你對該系統使用波動性頭寸調整法則，那麼每個頭寸大概需要使用0.5%~1.0%之間的波動性，具體依據你的目標而定。該系統的最佳風險回報率發生在2．5%的配置時，但是很少有人能承受86%的下跌量。
4/5 首頁 上一頁 2 3 4 5 下一頁 尾頁