艾迪·塞柯塔 交易系統凝心血

當時，我希望用電腦來進行分析工作。你要知道，在當時，電腦只不過用來從事計算工作的機器而已。而我對電腦的興趣過於濃厚，最後競導致電腦部門主管誤會我要搶他的飯碗，於是對我的工作百般阻撓。我在這家經紀公司勉強待了一個月之後，便決定辞職。我的部門主管把我叫進辦公室，詢問我辞職的原因。我想這是他第一次有意和我讨論問題。

我後來進入另一家經紀公司工作。這家公司當時正處於改組階段，管理階層尚未完全建立，我於是趁機在週末利用該公司的電腦測試交易系統。公司當時擁有一部IBM360電腦，而我大約花了半年的時間，以10種商品過去10年的資料，測試四種交易系統中上百種的操作規則。今天，這項工作用個人電腦大約只要花一天時間就夠了。言歸正傳，經過測試，我證實趨勢追蹤系統的確可以運用在實際的市場交易上。

問：既然你是在週末才進行交易系統的電腦測試工作，我想你實際的工作應該不是這個。你當時在該公司負責的工作到底是什麼?

答：我真正的工作是替路透社的電報機換紙，以及把電報機所傳來的新聞貼到牆上。可笑的是，公司里根本沒有幾個會去看這些新聞，於是我幹脆自己讀這些新聞，並且把較重要的內容傳送給經紀人。這項工作的好處之一是，我可以因此觀察到許多經紀人的交易手法。

問：我份工作聽來根本就是充當公司小弟嘛，你怎麼會願意接受這樣的工作?

答：既然我已經決定要加入交易這個行業，就不會在乎工作內容與待遇。

問：你為什麼不留在原來的公司?至少你在那里還是一位分析師?

答：因為那里的工作環境很難讓我發揮。我不贊成管理階層橫加干涉分析師的工作，甚至在分析師主張目前不宜交易的時候對其施加壓力，要求他們改變對客戶的建議。況且，在那兒我根本就無法使用電腦來測試交易系統。

開發大規模交易系統

問：你在進入第二家公司之前，難道就知道他們會允許你使用電腦嗎?

答：我不知道。不過，該公司當時正在進行改組，在若幹主管遭到解雇。我猜想，既然該公司有許多部門主管都出缺，管理階層是無暇顧及到我使用電腦的事。

問：你研究電腦化交易系統的工作後來進展得如何?

答：最後，管理階層終於對我的研究成果感到興趣。我開發出第一套大規模電腦交易系統。

問：你所謂的“大規模”是什麼意思?

答：這套程式後來經由公司數百名業務員推銷到市場上，在其管理下的資金共有約數百萬美元。在1970年代初期，這是一筆相當大的金額。

問：你如何讓管理階層支援你的研究工作?

答：他們與理察·唐契安(Richard

Donchian)相識，而他又是趨勢追蹤交易系統的先驅，因此，他們原木就具有以交易系統從事交易的觀念。更何況電腦系統在當時算是一個新名詞，在市場上也頗具有吸引力。

問：你的交易系統在當時的表現如何?

答：相當不錯。但是，問題在於管理階層無法完全信賴該系統所發出的指示。例如交易系統有一次在砂糖以5美分成交時，發出了買進的指令。但是管理階層認為當時砂糖已經超買，因此不理會這個指令。然而砂糖價格持續上場，管理階層於是決定只要砂糖價格下跌20點(100點為1美分)就買進。可是，砂糖價格仍然繼續挺揚，管理階層於是又改變策略，只要價格回跌30點，就立即買進。但是砂糖價格當時根本沒有回檔。最後砂糖價格上漲到9美分，而管理階層直到這時候才相信這是多頭市場，於是決定立即買進以免價格進一步揚升。到於結果，我想你也猜得出來，砂糖價格沒多久就開始回跌。可是，管理階層根本沒有想到這是忽視交易系統所發出的指令，而犯下的嚴重錯誤。就是因為這項錯誤，才導致一筆原本可以大賺的交易變成大虧，而這也是我後來辞職不幹的原因之一。

問：你辞職的其他原因是什麼?

答：管理階層要我增加交易系統所發出交易指令的次數，這樣他們可以多賺些佣金。我向他們解釋，這麼做只會減低該交易系統的獲利率，可是他們根本不在乎。

客戶態度攸關操作成績

問：你辞職以後到哪里去了?

答：我只是離開公司的研究部門，而轉到經紀部門發展。不過，兩年之後，我又放棄經紀人的工作；而改做資金經理人。這樣的轉變，使我脫離以佣金為生的生活方式，而改以分享客戶利潤維生。我覺得賺取佣金是一種剥削客戶，而且毫無生產性的謀生方式?

問：你離開公司的研究部門之後，仍繼續使用那套電腦化交易系統嗎?

答：是的。不過，該系統多年來已做過多次改良。

　問：你能談一下你的操作成績嗎?

答：我只對外公開我操作成績的“樣本”。我有一位客戶在1972年投資我5000美元，現在該筆資金已成長到1500萬美元。理論上如果那位客戶沒有從帳戶中提錢，他賺的錢應該不止此數。

問：你的操作成績如此傑出，可是你的客戶卻不多，這是什麼道理?

答：我很少接受新客戶，即使要接受，我也要經過長期考慮，並對該客戶進行訪問，了解他的動機和態度。我認為選擇客戶對我的操作成績非常重要。我要的客戶是能夠完全信任我，以及長期支援我的人。如果我的客戶過於關心我短期間內的表現，這就一定會對我交易構成阻礙。

問：你當初有幾位客戶?

答：在1970年初，我大約有十幾位客戶。

問：現在呢?

答：只有四位。有一位客戶在賺了1500萬美元之後，決定撤銷他的帳戶，改由自己管理。另一位客戶在賺了1000萬美元後，決定在海邊買棟房子，然後退休，安享太平日子。

趨勢追蹤與技術分析

　問：你最原始的交易系統是運用何種分析方式來進行交易?

答：我最原始的交易系統與唐契安的移動平均數分析系統有所不同，是運用指數移動平均數(Exponentia

Averaging)，因為它比較容易運算，而且運算的誤差在經過一段時間後會自動消失。這套系統在當時算是非常新的觀念，大家稱之為“指數系統”。

問：你曾經說你的交易系統後來經過多次改良。你怎麼知道你的交易系統需要改良?

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