《操盤建議》 第二章 比爾·利普舒茨

“務必了解‘場外觀望’的效益，如果沒有適當的行情，如果沒有勝算很高的機會，就不要勉強進場。整個交易遊戲的關鍵就是持續掌握優勢。賭註必須押在勝算最高的機會上。如果始終把握這個原則，你就可以領先。當然毀滅性風險也必須足夠低，不至於因為三、兩筆連續虧損而被三振出局。所以，假定你在大機構擔任交易員，如果某個人老是盯著你說：‘你不照顧交易部位？難道你該看報紙嗎？’正確的回答是‘正是如此’。可是，管理階層恐怕聽不進去。”

優勢2：決策控制程序

如果你操作自己的資金，你說怎樣就怎樣。一切的決策都由你控制。同理，如果你不是場内交易員而從事代客操作的業務，只要客戶都是個人投資者，那還是有相當大的揮灑空間。

“個人投資者不會每天打電話來煩你，因為他們根本不在意你持有什麼部位----做多、放空或空手。不論在哪一方面，你都是惟一的決策者：交易什麼、何時交易或是否交易。我之所以微笑，因為就像你一樣，我踏入這個層次已經有一段時間了，我操作自己的資金----你、我或你準備訪問的每個交易員----我們的績效在某個時候都是480%，當然，你只希望訪問那些成功的人。如果你自行操作的績效不是480%、200%、80%或某特定的水準，那就絕對不可能成功。”

按照比爾的說法，如果你能夠充分掌握交易決策，操作績效應該很理想，或許優於銀行的專業交易員。如果個人交易員不能達到這種績效水準，一旦有人盯著你的時候，那就難了。當我與東海銀行的衍生性產品與套利部門主管卡維·阿拉莫蒂讨論時，他也同意這種看法。我提到我的交易績效不輸給投資銀行的明星交易員。關於這點，我很遺憾地表示，這些明星交易員擁有的資本較我“稍微多一點”！

優勢3：資訊

個人投資者掌握的資訊越來越多，他們在這方面已經不會落在專業交易員的下風，甚至處在相同的地位。所以，嚴格來說，誰也占不了資訊的優勢。

“就1997年的資訊傳遞速度來說，已經沒有人可以充分消化。沒有人可以首先取得資訊。某個人坐在堪薩斯小鎮的客廳看電視，他取得資訊的速度不會輸給盤房内的交易員。十年之前，因為我在所羅門，因為我掌握資訊科技，優勢顯然超過絕大部分的人。我的住處也有路透社與德勤資訊的設備，紐約僅有少數交易員能夠辦到這點。現在，這一切都太普遍了。”

“我希望家裡也裝備資訊系統，否則就必須像其他交易員一樣，通過倫敦的同事詢問當時的行情，對於我來說，這相當於取得第二手資訊。所以，通過家裡的德勤資訊系統，我隨時可以工作，隨時可以掌握行情的發展。現在，幾乎每個人都可以取得這類的資訊，專業交易員的優勢已經不存在。”

千萬不要讓資訊方便性成為一項負數。雖然你取得資訊的速度類似於專業交易員，但他們有足夠的資源來管理資訊。90年代之前，資訊的問題是方便性、即時性與成本。90年代之後，資訊的問題已經截然不同，關鍵在於資訊管理。雖然你能夠與所羅門兄弟公司同時取得資訊，這並不代表你可以高枕無憂。請記住，所有取得的資訊都必須經過管理，否則沒有太大的意義。

優勢4：彈性與敏銳性

我們都知道，龐然大物很難靈活調整，這可以由物理學的慣性定律解釋。交易領域内也有類似的法則，這是“戴維”掌握的優勢。

“身為‘芝麻綠豆’，你可以很快調整公司的導向。許多小公司都同時操作許多市場。舉例來說，如果某個市場突然出現交易機會或進行結構性變化，大型機構恐怕很難立即反應。公司的規模越大，橡皮圖章越多，調整越耗費時間。這就是大型機構的特點。”

交易員必須觀察整體產業的變動，就如同可口可樂的總裁必須留意整個軟性飲料市場的變化。所以，當法令修改或發生其他結構變化，你比較容易調整產品或變更市場。在整個交易生涯裡，這種優勢或許只能運用一次，但還是值得銘記在心。

優勢5：壓力

小型交易者的命運完全操控在自己的手裡，相對來說，通常不會屈從他人的壓力。可是，這未必是絕對的優勢。

“相對於專業交易員來說，個人交易員比較沒有受人監督的壓力，沒有人緊盯著你說：‘你必須做這個或應該做那個’。可是，反過來說，也沒有人隨時叮咛你應有的規範，例如：‘你必須立刻認賠，這個部位太大，那個部位太小’。這可能是一項負數。身為個人交易員，沒有一位利害攸關的主管為你提供建議。你可能會說，‘這是一筆很棒的交易，我要堅持’，但在大型機構中，通常會有一位熱心的主管告訴你，‘這個部位沒有問題，那個部位太大了，你的損失已經太嚴重，你必須出場。’”

因此，身為一位個人交易員，你必須體會外部壓力的正面效益（例如：強制性的規範），所以你必須培養自律精神。

瘋狂的專註熱忱

我是否曾經想過，究竟是什麼心理驅動一個人做每件事？全世界最富有的人，他們為什麼每天一大早起床工作？是因為貪婪嗎？不可克制的野心嗎？自大狂嗎？這些問題的答案與交易境界之間存在密切的關系，可以解釋成偉大的成就者與偉大的交易員何以能夠提升到偉大的境界。

“如果交易的動機在於金錢，方向顯然錯了。一位真正成功的交易員必須融入交易之中，金錢只是附帶的議題。雖然這種說法並不是我首先提出，但我相信這套理論。主要的動機不是成功的榮耀。成功帶來的財富通常只是副產品----總之，‘遊戲本身才是關鍵’。”

除了動機之外，更重要的是熱忱與專註。我想，大多數人都低估了熱忱專註對於成功的重要性，尤其是對於非凡的成功而言。沒錯，交易確實有趣。沒錯，你聽過交易員說：‘我就是熱愛交易，沒錢也幹。’如果你在這個領域内混得夠久，將發現某些人----可能包括你本身在内----花費無數的時間閱讀和分析各種資料，其中並沒有明顯的目的，只是因為有趣。某些人熬夜而嘗試解開一個數學難題，情況也是如此。

“為了踏上交易的頂尖境界，你必須具備一種瘋狂的熱忱。你不能想‘如果我這麼作，就可以買一輛寶馬，或如果我這麼做，就可以名利雙收’。交易的動機必須來自於内心，一種解決問題的執著。在整個交易生涯的漫長歲月裡，很難始終維持這類的熱忱。”

除非親身體驗，否則很難理解這類的瘋狂熱忱。這是一種高度的專註，其它一切似乎都不存在，視野之内沒有其它的東西。這類熱忱來自於心理結構的最深層，展現在外的是極端勤奮的工作。

“如果你遇到一位非常、非常成功的交易員，他真誠相信自己的成功是因為比較聰明、反應較快、理解力較高，態度比較積極，那麼你可以質疑他。所有成功的交易員都有一項共同的特質----不論他們是否受過高等教育----理解力強而工作勤奮。”

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