回到我們的圖表上來，8月20日之後價格補充能量、再次上揚。兩個指數都已經歷了一個次級回調，現在道氏理論家不得不仔細關註兩指數是否會達到新的高點以使這輪主要漲勢重新確認。工業指數8月24日以169.89點報收，“考試過關”，而鐵路指數卻有較大的空間需要回補，而且當它每次回到6～8月的下降趨勢中形成的一系列局部底部時，就遇到大量的抛盤（這一現象我們將在後面的“支撐與阻擋”一章中加以讨論）。直到1945年11月早期，鐵路指數收盤於63.06點之上才確認了工業指數給出的信號。到此時，兩指數再次宣告了這一輪主要牛市仍在繼續。該輪牛市到此為止已持續了三年半——比大多數的牛市都要長，而其“第三階段”的標志也很快出現了。公衆踴躍購買，交易大廳擁擠不堪，有關股市行情的報道即便在城市小報上都占據了頭版的位置，“垃圾股”也被追捧，商業一派欣欣向榮。
隨著兩指數均處於新的高位以及牛市再次被確認，以前所有的低點此時都可以不去考慮。比如，工業指數7月26日的底部160.91點和鐵路指數8月20日的底部51.48點此時在道氏理論中都不在具有重要意義。這一點在此以前我們未作強調，但卻是重要的。它事實上可以追加到我們在前一章中所論述過的原則中去。一旦主要趨勢被確認或被重新確認，過去的一切就都被遺忘，一切都只存在於市場未來的行為之中。1945年末，隨著“第三階段”的症狀出現，我們必須加倍敏感地跟蹤市場行為。第三階段可能持續兩年之久（如同市場在1927年到1929年所經歷的那樣）也那能隨時結束。我們下一張圖（圖8）把我們一路帶到1946年5月。
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第一段，我們可以再次且要加強、強調指數的來於和存在反映的意義。那即是指數是所有上市公司行業的高度集中與市場投資者所交易反映的綜合體。
這是事實，無可變化的事實。
因此，“指數”的含義，不單純指股市本身漲跌的起伏，更多的是指背景，是整個大的“經濟運行”下的“一種反映”。所以，鐵路指數才會從持續投資的傳統的“軍工產業”轉而更廣泛的“鐵路產業”，包括戰争時的運輸、和戰後的經濟提速的重要行業，將會發生更廣泛和重要的力量。特別是作為指數本身的“鐵路行業”更是具備“龍頭”風向作用。指數本身的數字漲跌和行業方向的引導。
要註意，編者其中說“早在珍珠港事件之時”，或許這個問題已不在是單純的“行業”消息，牽掣到的還有整個的“戰争轉折”。換句話說，如果當是日本一方後來取得戰争的優勢，那帶給鐵路指數的又是什麼？一個轉折點，帶來機會，也帶來風險。
隨後的鐵路指數給市場拖“後腿”，不是更加的證明了市場自身的精明和少數投資人的先知能力嗎！
除去趨勢本身，或者自然的本身，是一種公平的、自由的、開放的、必須的、現實的、更大的、不是個體可以撼動的、整體的發展顯現外；必須提到投資人角色，這裡指的是“精明的先知、或者笨拙的先行者們”。它們是多數投資者的老師，或者從利益上說，也是多數投資者的“敵人”。
一個轉化，軍工－－珍珠港－－鐵路； 傳統行業－－事件因素－－新經濟產業； 舊有的投資主體衰退－－經濟拐點的出現和利用－－新投資主體的展現與興旺。這一切，無時不刻的體現市場對過去、現在、未來的發展左右。這種力量是市場自然的，是歷史的力量，不是個體的力量。個體投資者能作的，就是主動的、如何的利用這種趨勢。
到了其中，才是一個行業的技巧，比如資金的生存之道，比如博弈需要的技法之道，比如利益的根本之道，比如如何統一對立的自然之道。
市場是輪回的，輪回是自然的。當出現了“第三階段”特徵時，就意味著轉勢來臨。此時的任何一次對原趨勢的改變，都將是一次“夢魇”！
12月後期市場經歷了一輪小挫——這對於該月份（年末－－譯註）來說是正常的，它通常歸因於“稅收抛售”，1946年1月，市場再次暴漲。1月8日日成交量首次超過五年前的300萬股。2月的第一個禮拜，價格陷入膠著狀態，沒有明顯的淨變化。其間，鐵路指數於2月5日收到了68.23點天價，而工業指數於2月2日收到了206.97點的天價。2月9日，兩指數均開始滑落，13日至16日發生暴跌，2月26日在一場抛售高潮中指數崩潰，分別以60.53點和186.02點收盤。工業指數跌落了20.95點，這是在整個這輪牛市中它經歷的最大跌幅；鐵路指數的跌幅則僅次於其上一年7月～8月的下跌幅度：前者稍高於10%，而後者為11%，自1945年夏季低點以來的鐵路指數漲幅回落了將近一半。這一跌勢至2月26日持續了三個星期，它完全可以視為一個中等趨勢——道氏理論中出現在現行主要上升趨勢中的一個次級回調。
從1946年1月早期開始，勞資糾紛就一直影響鋼鐵和汽車行業，而一場煤礦工業罷工也即將發生。2月的崩潰正源於此相關的信息，但主要的原因似乎還是保證金交易中止。聯邦儲備委員會1月份宣佈：從2月1日起，股票只能用全金額現金買入。因而1月末的上揚是由於“散戶”把握了最後機會以保證金交易的方式購入股票而產生的（在本次市場攀升中跟風的交易者無疑在隨後的很長一段時間裡追悔莫及）。專業人士抓住這個時機減倉，而“散戶”現在卻出現資金臨時短缺，他們的經紀帳戶很快被凍結。在這種情況下，當我們回顧這段歷史時，我們對於當時沒有發生一輪更大規模的恐慌感到意外。
但道氏理論家並不考慮（市場背後的）的原因。牛市在2月早期就已被兩指數重新確認，因而在此以前所有的“信號”價位都宣告無效。由於2月26日低點守住、價格開始回升，顯然牛市的力量仍然在起作用。工業指數很快回升，4月9日報收新高：208.03點。鐵路指數有所停滞。當4月末市場開始出現疲軟迹象時，鐵路指數仍在2月早期的高點之下近5個點的位置。這是否又是一次值得擔心的“互相驗證失敗”呢？
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所有的市場規律現象都是一樣的，請記住；因為所有的投資人參與市場的目的也是一樣的，請記住；請記住，如果你賺了，一定是有人陪了，如果你陪了那就一定有人賺了。
利益博弈的根本對立，必然導致“主力資金”進行趨勢性發展的利用，而針對對手展開目的性的運作。或者說進行局部趨勢的利用和制造。
“保證金”的消息，導致大量散戶買入，而專業人士卻利用建倉。多麼明顯的差別，行動的差別，思維的差別，和對趨勢認知的差別。所有的市場都是這樣，幾乎是不可能改變的博弈模式。
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