進一步說，指數背離並不必然意味著市場會隨之出現反方向的運動。我們已經讨論了一個類似的反例（發生在1941年春季）。另外，從邏輯上講，如果一個如1942年所發生的那種驗證失敗可以作為一輪趨勢發生反轉的信號，那麼，它的反面，即兩個指數的互相驗證或互相確認，同樣能夠表明趨勢在反轉。我們並不想在這個問題上反複糾纏，也不想浪費讀者的時間，但我們感到有必要提醒讀者：當市場處於熊市時，每一次“相互驗證失敗”看上去都令人振奮，但這只是一廂情願而已。
回到我們講述的歷史上來，1943年2月牛市信號明確出現時，兩個指數分別報收125.88點和29.51點。從理論上講，嚴格遵循道氏理論的投資者此時應買進股票（而那些認為主要趨勢於1942年11月就開始上漲的投資者則在指數約114.60點和29.20點的位置就以買進）。我們可以合理地假設這輪牛市將持續一段時間，到目前為止它並未顯現多少第二階段特徵，也沒顯現出任何第三特徵。接下來地4個月沒有什麼需要解釋的市場行情，我們可以一筆帶過，去看7月份的市場情況，圖六（第八版28頁）繪制了1943年7月1日至1944年1月31日的市場運動情況。
1943年7月4日，工業指數以145.82點報收後，出現下滑。鐵路指數10天後升至一新的高點（38.30），但工業指數卻未加入這一波上漲，緊接著兩指數在七個交易日内直瀉而下。成交量增加，並且這一輪下跌是到當時為止這輪牛市中最大的下滑。然而，每個人都認識到，在持續數月的平穩上漲後市場“理應調整”，無論從持續時間還是從下跌程度上看，這波下降只能被認為是小趨勢。接下來市場經歷了3個月隨意散漫的波動，兩個指數都沒有什麼淨變化。工業指數在9月20日升至141.75點，然後再次下跌，同時鐵路指數10月27日反攻至35.33點。在11月的早期，市場有一次下挫，伴隨著高成交量的震倉下跌幅度達到了最大——11月8日工業指數下跌了3.56點，鐵路指數下跌了1.75點。之後價格有小幅反彈，但在隨後的抛售狂潮中於11月30日再次創下了（自早春以來的）新低——工業指數129.57點，鐵路指數31.50點。
現在，毫無疑問，一輪羽翼豐滿的次級趨勢已經形成。道氏理論解釋者需要考慮的問題是這裡面是否有更多的東西。如果7月的第一次下跌本身能被解釋為一個中等趨勢，並且8月至10月的運動被解釋為另外一個中等波動，那麼11月的下挫就成了一輪熊市的信號。事實上，就我們所知而言，沒有道氏理論家認真的考慮過這種解釋。如前所述，7月的下跌無論從持續時間還是從下跌的點數看都不能被歸類為中等趨勢，從1943年7月到11月的整個運動必須被看作一個次級回落。主要趨勢的真正考驗在下一輪上升中——無論它何時形成，如果下一輪上升未能超過7月的頂點，並且價格隨後又下跌到新低，那麼熊市就真正形成了。最終的決斷姗姗來遲。價格雖然再次開始上升，但是工業指數的上升緩慢而吝啬。鐵路指數前進得快些，並在1944年2月17日突破了（1943年）7月的頂部，之後繼續前進，並於3月21日達到了小趨勢的頂部40.48點。工業指數於3月13日達到141點，但仍此比“成為（牛市）信號”的水平低了近5個點，隨後發生動搖進而跌了回來。這兒又有一個“驗證失敗”的典型例子，對於那些很看重市場情況的人來說，這只能意味著市場熊氣十足。但實際上，它所有的含義只是基本牛市運動的持續仍未得到確認，只有當兩個指數現在都下降並且都收在11月30日各自的底部之下，鐵路指數2月單獨創下的新高才不被考慮，同時一輪熊市才得意宣告成立。簡而言之，就其對主要趨勢的含義而言，3月末的情形與1月早期鐵路指數創新高之前沒什麼不同。
市場前景不明朗（但卻總是符合我們在前一章中稱之為第12點的道氏理論基本原則）的狀況一只持續到1944年6月15日。工業指數在該日突破前高，以145.86點報收。它差不多用了4個月的時間來確認鐵路指數的走勢，而對主要趨勢予以重新確認它用了近一年的時間。這一“信號”對於交易者的影響很令人興奮；第二天價格上躍整整一個點，同時成交量也增加了650.000股。
接下來的12個月沒有產生什麼值得道氏理論家關註的市場行為，我們不詳細讨論。7月中期之後，（指數）價位不規則地滑落了九個星期，但淨損失所占比例較小，接著它們連貫地爬升，其間只有很短地間斷，工業指數升至1945年5月29日的169.08點，鐵路指數也在1945年6月26日升至63.06點。我們簡單地看一下接下來的一段時期，這並不是因為行情出現了什麼新的東西，而是因為在這一時期日本投降並且二次世界大戰結束了。
圖7（第八版29頁）展示了1945年5月1日至11月30日的市場行為。工業指數持續4週保持穩定，與此同時鐵路指數飙升至6月26日的頂點。6月28日，報紙上沒有任何不利的頭條新聞，市場趨勢卻發生重大逆轉：價格暴跌，成交量猛增至300萬股——這是至當時為止牛市中日成交量的最高值。但是，之後，工業指數下跌遲緩，6月26日到了160.91點，比頂點價格低了不到5%。然而鐵路指數此時卻暴跌。8月5日廣島原子彈暴漲，14日日本無條件投降。此時工業指數從開始7月26日的低點回升，而鐵路指數由於未能企穩而再次猛跌。於8月20日跌至（本次運動中的）最終底部51.48點，比6月頂點值下降了18%還多。
——
第四篇主要是對道氏理論過去5年市場的總結和驗證。或者說是一種結合市場的剖析與互相的糾正。
道氏強調的是“反轉形態”。而形態是在趨勢的發展下構築的，需要時間週期給予配合。則註定“反轉形態”的波動是需要區間運動和相對區間運動的對稱、加速、反對稱、鞏固等變化。
以客觀來講，我們以歷史趨勢的長期通道或者壓力線為上限，則“反轉形態”的出現過渡是一種針對歷史的承接和醞釀未來上漲的中間部分。因此，在這個運動的過程中，道氏給予的是“K線形態組合”後的確認。以這點來說，是現實的，卻也是缺陷的，但又是相對保險和適合一般大衆的。
那麼，在承接歷史下跌時，具體市場構成的成分股各自的走勢是不同的，自然造成對應指數的表現不同；但一點是相同的，那就是同處於國家（國際）整體經濟的發展之下，它對“兩個指數”造成的制約影響從大的方向來說是一樣的效果。
還有一點需要解釋的是，“形態”是一種歷史的總結。當我們提到某一種“形態”時，比如“雙底”，其特徵一是二次底比第一次底要低，二是二次底比第一次底要略高或者持平。而當指數在運動的過程中，由於市場參與投資人對後市的看法不同造成因為指數在波動過程中的分解“點位”，產生根本的差異觀點。原則上是可以理解的，實際上是兩種不同的思維方法造成的。
3/7 首頁 上一頁 1 2 3 4 5 6 下一頁 尾頁